La vague de grèves chez Samsung va nous offrir une grande opportunité en or (les opportunités de trading sont à la fin du texte) Le marché est presque unanime dans ses jugements 1. SK Hynix sera le grand gagnant 2. Les activités de Samsung sont complexes et en retard 3. Micron est un concurrent de SK Hynix Mais quelle est la réalité ? SK Hynix n'est pas le plus grand gagnant, en termes de bénéfices, c'est Nvidia qui gagne le plus HBM est une narration à très forte certitude pour l'avenir, mais l'ensemble du business n'est pas aussi simple —————————— Qu'est-ce que HBM et pourquoi le marché en a-t-il besoin maintenant ? HBM signifie High Bandwidth Memory (mémoire à haute bande passante), une technologie DRAM haut de gamme conçue pour le calcul haute performance. La différence fondamentale avec la mémoire RAM classique que nous connaissons est qu'elle utilise une technologie d'empilement 3D, c'est-à-dire qu'elle superpose verticalement 4 à 12 couches de puces DRAM via des TSV (Through Silicon Vias) et des micro-bump, puis les encapsule avec le GPU/CPU, formant ainsi une architecture de calcul en mémoire proche, ce qui améliore considérablement la vitesse de transfert. Avec le développement de l'IA et la demande extrême pour de longs textes, une grande mémoire est devenue incontournable. HBM offre une bande passante 5 à 10 fois supérieure à celle de la DRAM traditionnelle —————————— Parlons d'abord de Samsung Pourquoi Samsung est-il en retard ? La raison la plus directe est la voie d'encapsulation : le TN-NCF est bien moins performant que SK Hynix en termes de dissipation thermique et de production de masse, ce qui a empêché HBM3E d'obtenir la certification Nvidia pendant longtemps. Ce n'est qu'après de longues améliorations techniques qu'elle a été certifiée par Nvidia. Mais cela représente aussi une opportunité : le nouveau HBM4 voit la capacité d'expansion du côté TSMC (encapsulation avancée) relativement limitée, ce qui sera évoqué plus tard. Quels sont les avantages de Samsung ? 1. Autosuffisance industrielle complète : DRAM, fonderie interne, empilement et encapsulation HBM sont tous réalisés en interne 2. Les données de test en laboratoire de HBM4 sont parmi les meilleures, répondant aux exigences techniques pour la production de masse 3. Entrée dans l'écosystème Google TPU via Broadcom ($AVGO) 4. Fourniture à NVIDIA en phase d'approbation (meilleure perspective) 5. La capacité de production HBM continuera de croître en 2026, Samsung fera partie de cette expansion —————— Quels sont les inconvénients de Samsung ? La part de marché HBM devrait fortement diminuer en 2025, mais Samsung est actuellement en phase de reconstruction de confiance, avec des perspectives positives La production de masse de HBM4 nécessitera une attention particulière à l'évolution de Samsung, ce sera la clé pour changer la valorisation de Samsung —————— Opportunités potentielles de dépassement Déploiement anticipé de HBM4E, prise de position précoce dans l'écosystème Première part mondiale dans le NAND, forte capacité de soutien Forte intégration verticale, pas dépendant de partenaires externes —————— Pourquoi pense-t-on que l'action Samsung n'est pas pure ? Beaucoup pensent que Samsung a des activités de vente au détail comme les ordinateurs et téléphones, ainsi que des appareils électroménagers, ce qui pourrait freiner le cours de l'action. Mais quelle est la réalité ? Actuellement, les revenus de Samsung dans le domaine de l'IA (semi-conducteurs) représentent près de 61%, et cette part devrait continuer à augmenter selon le marché. Donc, il n'y a pas lieu de s'inquiéter davantage, la sortie de Samsung du marché des appareils électroménagers en Chine est aussi une manière de se concentrer. —————— Où se trouve le véritable goulot d'étranglement de la capacité HBM ? Le vrai goulot d'étranglement est CoWoS, c'est-à-dire la technologie d'encapsulation avancée de TSMC ($TSMC), le véritable frein à la sortie des cartes GPU Nvidia. (CoWoS signifie l'encapsulation avancée qui intègre mémoire et GPU ensemble) Actuellement, cette encapsulation avancée est presque entièrement dépendante de TSMC. —————— Qui est le second pari du marché sur l'encapsulation avancée ? Exactement, c'est Intel ($INTC), qui a récemment connu une forte hausse. Dernières avancées d'Intel : EMIB a dépassé les limites de rendement et de taille, la deuxième génération supporte des encapsulations plus grandes (92mm x 92mm), combinée à Foveros pour une architecture hybride 3.5D. La production de masse EMIB-T est prévue pour 2025, ciblant AI/HPC. L'usine d'encapsulation avancée de Penang en Malaisie sera pleinement opérationnelle en 2026 ; une usine en Arizona est en construction avec le soutien du CHIPS Act. Google, Meta, Apple, Qualcomm et d'autres fabricants CSP/SoC évaluent EMIB comme alternative à CoWoS (plus grande surface, coût plus bas, avantage géopolitique). C'est de la fabrication américaine à moindre coût —————— Le troisième pari revient au titre de cet article, c'est Samsung Dernières avancées : X-Cube est en production de masse à l'usine de Pyeongtaek, avec un pitch de liaison hybride inférieur à 10μm. En 2026, un investissement de 4 milliards de dollars est prévu au Vietnam pour une nouvelle usine d'encapsulation et de test (première phase 2 milliards), accélérant la présence mondiale. L'empilement direct HBM et la technologie de substrat avancé progressent également, réduisant les coûts des couches intermédiaires. —————— Alors, quelles opportunités pouvons-nous saisir dans le contexte de la vague de grèves chez Samsung ? 1. La certification système Nvidia pour HBM4 2. Les exigences d'expansion pour HBM4 font de Samsung un acteur incontournable 3. La vague de grèves offrira un point bas pour l'action Samsung, des négociations travail-capital auront lieu la semaine prochaine, avant la publication des résultats Nvidia (après le marché du 21/5), ce sera une opportunité en or (pour plusieurs actions technologiques) 4. Tout progrès sur HBM4E donnera à Samsung une chance majeure de dépassement 5. Intel est également un pari clé du marché 6. Le procédé HBM4 augmente les besoins en dissipation thermique, donc les actions liées à la dissipation thermique 7. Beaucoup ne voient que la bulle AI, mais ils ignorent à quel point la Gamma positive sous-jacente et la couverture institutionnelle sur le marché sont féroces (en d'autres termes, même en cas de baisse, cela offrira des opportunités de sortie) #韩国三星劳资谈判破裂

Rapport financier de SK Hynix le 29 à 8h00 Le GEX du marché des options est tombé dans une défense extrême Mais en même temps, une importante clôture de position sur le put 150 de SK Hynix est également apparue #韩股重挫8%，长鑫首日登顶A股

La probabilité d'une hausse des taux n'est pas faible pour le moment Même dans un contexte de baisse des prix du pétrole, le marché continue de prévoir une hausse des taux On envisage également la possibilité d'une hausse défensive des taux Ce qui était presque impensable auparavant ne peut plus être ignoré aujourd'hui #美联储周四凌晨公布利率决议

Tant que le pétrole brut peut se stabiliser, le marché peut aller mieux Le problème du détroit est presque le plus grand facteur négatif pour le marché #美军暂停对伊空袭，海峡通航谈判获进展

La plus grande influence actuelle de la hausse du CL 1. Tout d'abord, cela réhausse les anticipations d'inflation aux États-Unis. Le prix du pétrole se répercute rapidement sur le coût de l'essence, du transport et des marchandises, ce qui pousse le marché à réduire ses attentes de baisse des taux ; si le prix du pétrole reste élevé à long terme et que l'inflation sous-jacente ne diminue pas, il pourrait même y avoir une nouvelle évaluation en faveur d'une hausse des taux. 2. Le deuxième impact concerne les marchés japonais et sud-coréens. Le Japon et la Corée du Sud dépendent fortement de l'énergie du Moyen-Orient transitant par le détroit d'Ormuz, la hausse des prix du pétrole détériorera les conditions commerciales et exercera une pression sur le yen, le won et les bénéfices des entreprises. L'indice sud-coréen est également fortement concentré sur Samsung Electronics et SK Hynix ; en cas de choc énergétique combiné à la hausse des rendements des bons du Trésor américain et à la compression des valorisations des actions technologiques, la volatilité du KOSPI sera encore amplifiée. #油价再上台阶，通胀定价承压

Cette option Hynix mérite d'être surveillée, c'est très intéressant Vente à 135 dollars, il semble que ce soit pour verrouiller le prix plancher de Hynix Ce comportement signifie également que ce vendeur pense que la volatilité actuelle n'est pas durable Il y a une idée de vente à découvert de la volatilité $SKHY #KOSPI破7000，韩国加密交易量降89%

Prévisions des résultats d'Intel après la clôture $INTC Le flux d'options se concentre principalement entre 95 et 110 Le marché pense qu'après les résultats, le prix devrait se situer dans cette fourchette, ce qui nous oblige à réévaluer la fourchette d'évaluation raisonnable d'INTC Les paris sur les résultats sont globalement haussiers #财报观察员：谁能看懂谷歌和特斯拉这次的真实答卷？

De plus, l'augmentation des dépenses d'investissement (capex) de GOOG suscitera des inquiétudes sur son FCF (flux de trésorerie disponible). En combinant cela avec le plan d'émission d'actions ATM de 400 milliards annoncé par GOOG, en raison des contraintes d'approvisionnement, davantage de capacités tierces et de centres de données tiers seront utilisés comme solution de transition temporaire. Cela bénéficiera directement à $NBIS #谷歌特斯拉Q2财报今夜见分晓

Les résultats financiers de Google dépassent les attentes Après l'augmentation du CapEx de GOOG, le cours de l'action a chuté, principalement parce que le marché craint une baisse des flux de trésorerie disponibles, une augmentation de la dépréciation et une pression sur les marges, tandis que le retour sur investissement en AI reste incertain. Une forte demande ne signifie pas un rendement élevé, le marché doit voir que les nouveaux investissements peuvent se traduire par des profits et des flux de trésorerie plus élevés. #谷歌特斯拉Q2财报今夜见分晓

6.19 Coupe du siècle terminée Les fonds de paris illégaux de la Coupe du Monde pourraient revenir La dernière semaine de baisse #西班牙2比0法国，先进决赛

Je pense toujours que l'IPC sera continuellement contenu Mais aujourd'hui, la forte hausse de la clôture du CL inquiète un peu le marché La divergence globale est très marquée, mieux vaut rester agile dans le trading #PPI降至5.5%，通胀两日连降温