Après avoir examiné les dépenses des six grandes entreprises, ce que je veux dire, ce n'est pas que les grandes entreprises recommencent à brûler de l'argent. C'est que le marché change son jugement sur l'IA, passant d'une phrase à une autre : Avant, on demandait : « Les dépenses en capital pour l'IA ne sont-elles pas trop élevées ? » Maintenant, on demande : « Si on n'investit pas davantage, la puissance de calcul sera-t-elle insuffisante ? » C'est la raison principale pour laquelle les secteurs du stockage, HBM et des semi-conducteurs ont rebondi aussi fortement récemment. Quelques changements sont très évidents. Google a relevé ses prévisions de Capex 2026 de 180 à 190 milliards de dollars à 195 à 205 milliards de dollars. Meta, au début de l'année, ne prévoyait que 115 à 135 milliards de dollars, puis a continuellement augmenté, atteignant maintenant 130 à 145 milliards de dollars. Intel continue d'investir dans les procédés avancés, la fonderie et la capacité d'assemblage. Tesla continue aussi d'investir dans la puissance de calcul Dojo, les lignes de production de robots et l'expansion des usines. Microsoft, bien que ses dépenses en capital annuelles aient été légèrement réduites de 190 à 175 milliards de dollars pour des raisons comptables, l'essentiel est qu'elle ne réduit pas ses investissements en matériel et puissance de calcul pour l'IA, le volume global d'investissement restant bien supérieur à celui de l'année dernière. Cela indique un point : Le cycle des dépenses en capital pour l'IA est toujours en pleine expansion. Et cet investissement ne se limite pas à acheter quelques GPU. Derrière un centre de données IA, il faut toute une chaîne industrielle : GPU / puces ASIC Mémoire HBM à haute bande passante DRAM pour serveurs SSD entreprise Assemblage avancé Modules optiques Équipements électriques Refroidissement liquide Terrain et réseau électrique pour centres de données Alors pourquoi le secteur du stockage a-t-il rebondi aussi fortement ? Parce que le marché a soudain réalisé : Si les fournisseurs de cloud continuent d'étendre les centres de données IA, la demande en stockage ne s'éteindra pas rapidement. Micron, Hynix, Samsung ne sont plus seulement des actions cycliques traditionnelles de DRAM. Ils sont désormais plus comme les « vendeurs d'eau en capacité » dans la chaîne d'infrastructure IA. Le GPU s'occupe du calcul. Le HBM alimente les données. Le DRAM gère l'exécution. Le SSD stocke. Plus le centre de données est grand, plus la consommation de stockage est énorme. Avant, l'industrie du stockage regardait les téléphones, PC, et les cycles d'inventaire. Maintenant, c'est différent. Il faut regarder : La croissance de Google Cloud ; La croissance de Microsoft Azure ; L'expansion des centres de données de Meta ; Les robots et la conduite autonome de Tesla ; Le volume d'inférence IA ; Le déficit d'offre et demande de HBM ; Le prix des SSD entreprise. C'est aussi pourquoi les actions de stockage peuvent rebondir très fortement. Parce que le marché anticipait deux choses : Premièrement, le Capex IA allait-il atteindre un pic ? Deuxièmement, la hausse des prix du stockage allait-elle s'arrêter ? Maintenant que les résultats et prévisions des grandes entreprises sont sortis, le marché constate : L'argent continue d'être investi, la demande est toujours là, l'expansion de la production n'est pas arrêtée. Donc, les valorisations du stockage qui avaient été dépréciées vont rapidement se redresser. Mais il faut rester calme. Un rebond fort ne signifie pas absence de risque. Le plus grand problème de la chaîne matérielle IA n'est pas l'absence d'histoire, mais des attentes trop élevées. Si les fournisseurs de cloud ralentissent leur Capex ou si les prix du stockage ne montent plus, les cours boursiers peuvent chuter sévèrement. Donc, pour moi, l'essentiel n'est pas de savoir s'il faut suivre cette tendance. L'essentiel est de surveiller trois choses : Si les grandes entreprises continuent de relever leur Capex ; Si les prix du HBM / DRAM / SSD continuent de s'améliorer ; Si les revenus des activités cloud prouvent que cet argent n'est pas dépensé en vain. Si ces trois points tiennent, la thématique du stockage n'est pas invalidée. Si l'un d'eux faiblit, il faudra réévaluer les positions. Ce rebond du stockage est en surface une correction des cours, mais en réalité, le cycle mondial des dépenses en capital IA n'est pas terminé. À court terme, les prix suivent l'humeur du marché. À moyen terme, ils dépendent des hausses de prix. À long terme, tout dépend de la capacité des centres de données IA à continuer de s'étendre.

La Fed a suspendu la hausse des taux cette fois-ci, et la première réaction de beaucoup de gens est : Est-ce que cela signifie une baisse des taux imminente ? Est-ce que les actifs à risque vont décoller à nouveau ? Je pense que ce n'est pas aussi simple. Suspendre la hausse des taux ne veut pas dire baisser les taux immédiatement. Plus précisément, nous sommes encore dans une phase de "jeu d'anticipation de baisse des taux". Ce que le marché négocie, c'est : Si le pic des hausses de taux est atteint ; Quand commencera la baisse des taux ; Et après la baisse, la liquidité redeviendra-t-elle plus souple. Mais ce que la Fed exprime vraiment, c'est : Les taux resteront élevés, et tant que l'inflation ne sera pas complètement maîtrisée, elle ne lâchera pas facilement. Donc, pour le grand public, il ne faut pas seulement se demander "Est-ce que le marché américain va monter ?". Il faut plutôt se demander : Quels actifs sont les plus avantageux à ce stade ? 1️⃣ Or Si les taux réels commencent à baisser, ou si le marché s'inquiète de la crédibilité des banques centrales ou des risques géopolitiques, l'or attirera plus facilement les capitaux. Mais personnellement, je préfère participer via des ETF or, sans utiliser de leviers complexes ni faire du trading à court terme. L'or n'est pas un actif pour s'enrichir rapidement, c'est plutôt une assurance dans un portefeuille. 2️⃣ Obligations Les obligations américaines et nationales ont des logiques différentes. Les obligations américaines sont valorisées en fonction du pic des taux aux États-Unis. Les obligations nationales sont plus stables, adaptées à ceux qui ne veulent pas trop de volatilité. Si vous êtes prudent, un fonds obligataire avec un peu d'or est beaucoup plus confortable que de courir après les tendances. 3️⃣ Actions de Hong Kong Les actions de Hong Kong ont la plus grande flexibilité. Dès que le dollar faiblit, que les capitaux étrangers reviennent, les secteurs comme la technologie Hang Seng, internet, médicaments innovants, consommation, et les entreprises publiques à dividendes élevés pourraient se redresser nettement. Mais le problème des actions de Hong Kong est aussi évident : Elles montent vite, mais chutent aussi vite. Il vaut mieux acheter par tranches, pas se laisser emporter. 4️⃣ Actions A Les actions A ressemblent plus à un marché structurel. Pour la croissance, on regarde les semi-conducteurs, la puissance de calcul, le matériel AI, les médicaments innovants ; Pour le cycle, la consommation et certaines ressources ; Les dividendes élevés peuvent servir de base défensive. Mais le plus grand problème des actions A est leur rythme très marqué, il ne faut pas croire qu'un jour haussier signifie un retour du marché haussier. 5️⃣ Matières premières Le pétrole dépend de la géopolitique et de l'offre/demande. Les métaux industriels dépendent du dollar, de la fabrication mondiale et de la demande chinoise. Ce ne sont pas des actifs faciles d'accès pour le grand public. Même si la direction est bonne, la forte volatilité peut empêcher de tenir la position. 6️⃣ Actions américaines Les actions américaines ne sont pas bon marché actuellement. La logique à long terme pour l'IA, les leaders technologiques, les semi-conducteurs est toujours là, mais les valorisations sont élevées. Donc je ne ferai pas de positions lourdes pour suivre la hausse au sommet. Il vaut mieux investir régulièrement, par tranches, et renforcer à bas prix. Surtout pour des actifs comme QQQ, SMH, VGT, l'essentiel n'est pas de deviner la hausse ou la baisse de demain, mais de voir si la thématique technologique tiendra dans les années à venir. 7️⃣ Crypto La crypto doit aussi être considérée comme une grande classe d'actifs. En phase d'anticipation de baisse des taux, BTC est souvent traité comme un "actif de liquidité". Quand la vraie détente commence, ETH, SOL et certains altcoins à bêta élevé deviennent plus actifs. Mais mon conseil pour le grand public est simple : BTC est un actif central, ne le traitez pas comme un altcoin spéculatif. ETH et SOL peuvent être vus comme des actifs de croissance plus risqués. Les altcoins conviennent seulement à de petites positions, pas à parier toute sa fortune. Les stablecoins ne sont pas sans risque, il faut considérer la plateforme, la blockchain, la garde et le risque de contrepartie. Évitez autant que possible les leviers sur contrats, car la spéculation sur la baisse des taux est souvent un piège qui mène à la liquidation. Le plus dangereux dans la crypto n'est pas la volatilité, mais de croire qu'on peut la contrôler. Ma compréhension personnelle est : Si la Fed ne fait que suspendre, le marché est encore en jeu. Si la baisse des taux arrive vraiment, la liquidité s'élargira. Mais l'ordre de hausse des actifs ne sera pas simultané. D'abord, ce sont les anticipations qui réagissent. Ensuite, la liquidité. Enfin, les fondamentaux. La meilleure stratégie pour le grand public n'est pas de deviner chaque rotation d'actifs, mais de bien connaître sa tolérance au risque. Conservateur : fonds obligataires + un peu d'or. Équilibré : fonds obligataires en base + or + ETF larges + un peu de BTC. Dynamique : ETF larges technologiques + semi-conducteurs + tech de Hong Kong + BTC/ETH, mais en contrôlant bien les positions. La baisse des taux n'est pas un coup de départ, la suspension n'est pas une garantie de marché haussier. Ce qui compte vraiment, c'est : Savoir ce que vous achetez comme actif, Savoir s'il dépend des taux, de la liquidité, des résultats ou du sentiment du marché. Sans cela, même une baisse des taux ne garantit pas de gains. Avec cela, la volatilité devient une opportunité de repositionnement.

Depuis la création de QQQ (mars 1999) : Retraits de plus de 10 % : 21 fois, en moyenne environ une fois tous les 1,3 ans. Retraits de plus de 20 % : 6 fois, en moyenne environ une fois tous les 4,6 ans. Retraits de plus de 30 % : 4 fois, en moyenne environ une fois tous les 6,8 ans. Retraits de plus de 40 % : 2 fois, en moyenne environ une fois tous les 13,7 ans. Retraits de plus de 50 % : 2 fois, en moyenne environ une fois tous les 13,7 ans. Autrement dit, cette baisse actuelle ne figure même pas dans les 6 plus importantes de l'histoire de QQQ. Pour ceux qui détiennent QQQ à long terme, ce type de volatilité est un rythme normal. Si vous voulez profiter de la capitalisation à long terme du Nasdaq 100, vous devez d'abord accepter ce genre de retraits.

Le tableau de levée de restrictions de Changxin Technology, à mon avis, vaut plus le coup d'œil que la hausse du premier jour. Beaucoup de gens ne regardent que s'il s'agit du leader chinois du stockage, s'il est l'actif clé du DRAM national, ou s'il peut rivaliser avec Samsung, Hynix, Micron. Tout cela est important. Mais ce qui est vraiment sensible pour le cours à court terme, ce n'est souvent pas l'histoire, mais les actions disponibles. Au début de la cotation de Changxin, seules 4,503 milliards d'actions étaient réellement négociables, soit 6,73 % du capital total. Qu'est-ce que cela signifie ? Le marché voit une entreprise à très grande capitalisation, mais les actions disponibles sur le marché secondaire sont très peu nombreuses. Cette structure conduit souvent à deux résultats : À la hausse, la bataille pour les actions est féroce ; À la baisse, la volatilité est amplifiée. Car le prix à court terme n'est pas déterminé par la « valeur totale de l'entreprise », mais par la « partie des actions disponibles sur le marché ». C'est aussi pourquoi beaucoup de nouvelles introductions en bourse affichent des valorisations très exagérées au début. Ce n'est pas que tout le monde reconnaisse vraiment ce prix, mais parce que le flottant est trop faible, les émotions et les capitaux poussent le prix très haut. Mais ce qu'il faut vraiment surveiller, c'est le rythme des levées de restrictions à venir. En janvier 2027, la première vague d'actions sous restriction de placement privé sera levée, avec environ 1,521 milliard d'actions supplémentaires. Ce n'est pas encore le point crucial. Le vrai point à surveiller est juillet 2027. À ce moment-là, environ 22,239 milliards d'actions seront levées, soit environ 4,94 fois le flottant actuel. À ce moment-là, le marché ne fera plus face à ce Changxin à « petit flottant », mais à un Changxin avec une offre d'actions nettement accrue. Plus tard, en juillet 2029, il y aura la plus grande vague de levées en trois ans, avec environ 36,497 milliards d'actions supplémentaires, soit environ 8,10 fois le flottant actuel. Cela ne signifie pas que les actionnaires vendront forcément le jour de la levée. La levée de restrictions signifie seulement la fin de la période de blocage, pas une vente immédiate. Mais pour le marché, la logique changera. Avant, on négociait des actions rares. Après, on négociera sur la base des fondamentaux, de la rentabilité, de la valorisation et de la demande réelle. Donc, quand je regarde Changxin, je ne me concentre pas seulement sur le remplacement national, ni seulement sur le cycle du stockage. Il faut aussi considérer trois questions : Premièrement, est-ce que les cycles DRAM et HBM continueront à monter dans les prochaines années ? Deuxièmement, est-ce que la rentabilité de Changxin peut soutenir la valorisation actuelle ? Troisièmement, après la levée massive des restrictions, à quel prix le marché sera-t-il prêt à absorber ces actions ? Une bonne entreprise ne signifie pas que n'importe quel prix est raisonnable. L'importance industrielle de Changxin est grande, c'est indéniable. Mais l'erreur la plus fréquente des investisseurs ordinaires est d'assimiler « importance industrielle » à « prix de l'action forcément raisonnable ». Le marché des capitaux est très réaliste. Au début, on regarde l'émotion et le flottant. À moyen terme, on regarde la levée des restrictions et l'absorption. À long terme, on regarde les profits et la compétitivité. Le vrai test pour Changxin n'est pas combien il monte le premier jour de cotation, mais si, après la libération progressive des actions, le marché est toujours prêt à le valoriser avec de l'argent réel.

Beaucoup de gens regardent les résultats financiers de Google et ne voient que la puissance de l'AI. Mais cette fois, ce qui a vraiment dynamisé le secteur du stockage, ce n'est pas "combien Google a gagné", mais le fait que le marché a soudainement pris conscience d'une chose : les fournisseurs mondiaux de cloud continuent d'étendre l'infrastructure AI. Le chiffre d'affaires de Google au T2 est de 119,8 milliards de dollars, en hausse de 24 % sur un an. Le chiffre d'affaires de Google Cloud est de 24,8 milliards de dollars, en hausse de 82 % sur un an. Cette croissance n'est plus celle d'un cloud computing ordinaire, c'est plutôt la demande en AI qui remet le cloud sur une voie rapide. De plus, Google a encore relevé ses prévisions de Capex pour l'année. C'est là le cœur de la reprise du secteur du stockage. Parce que l'infrastructure AI ne se limite pas à l'achat de GPU. Derrière les GPU, il faut de la HBM. Les serveurs ont besoin de DRAM. L'entraînement et l'inférence des données nécessitent des SSD. Les modèles, les logs, les vidéos, les données d'entreprise doivent être stockés à long terme. Plus il y a de clients cloud, plus les centres de données s'étendent, plus la consommation de stockage augmente. Donc cette reprise du stockage ne repose pas seulement sur la logique des résultats de Micron ou Hynix, mais sur une revalorisation de toute la chaîne mondiale d'infrastructure AI. Quelles étaient les principales inquiétudes du marché récemment ? La crainte que le Capex AI soit trop élevé. La crainte que les fournisseurs cloud brûlent de l'argent sans retour. La crainte que la hausse des prix du stockage soit un phénomène de court terme. La crainte que Hynix, Micron, Samsung aient déjà trop augmenté leurs prix. Mais ce rapport financier de Google envoie un signal contraire au marché : la demande cloud ne faiblit pas. La demande AI ne s'arrête pas. Les grandes entreprises continuent d'acheter de la puissance de calcul. Les centres de données continuent de s'étendre. Cela impacte directement la chaîne mondiale du stockage. Micron profite des cycles DRAM, HBM, NAND. Hynix profite de la mémoire HBM à haute bande passante. Samsung profite de la capacité globale de stockage et de fabrication de wafers. Des entreprises comme WDC, Seagate, SanDisk profitent du stockage d'entreprise et de l'expansion des centres de données. Avant, le secteur du stockage regardait principalement les stocks de téléphones, PC, et électroniques grand public. Aujourd'hui, c'est différent. Aujourd'hui, le secteur du stockage doit regarder : Google Cloud, Microsoft Azure, Amazon AWS, les centres de données Meta, le volume d'inférence AI, l'offre et la demande de HBM, les prix des SSD d'entreprise. Autrement dit, le stockage est passé d'un "cycle électronique grand public" à un "cycle d'infrastructure AI". C'est aussi pourquoi la reprise du secteur du stockage est si forte récemment. Ce n'est pas parce que le marché ne craint plus les valorisations élevées. C'est parce qu'auparavant, lors de la chute, le marché considérait que "l'AI dépensait trop d'argent" comme un problème ; maintenant que les résultats sont sortis, le marché commence à comprendre autrement : tant que cet argent génère des revenus cloud, des revenus AI et une demande client plus élevée, ces Capex ne sont pas une pure dépense, mais des commandes pour les fournisseurs de stockage en amont. Bien sûr, il faut rester prudent face à une reprise trop forte. Les actions de stockage sont très volatiles, et le cycle de hausse des prix ne peut pas être linéaire indéfiniment. Ce qu'il faut surveiller à l'avenir, ce ne sont pas les hausses quotidiennes, mais quelques variables clés : si la pénurie de HBM continue ; si les prix contractuels DRAM peuvent se maintenir ; si le NAND continue de se redresser ; si les Capex des fournisseurs cloud vont continuer à être revus à la hausse ; si la demande d'inférence AI peut vraiment décoller. Mon avis est simple : le rapport financier de Google ne vous dit pas directement combien les actions de stockage vont encore monter, mais il montre au moins que la ligne mondiale d'infrastructure AI n'a pas été infirmée. La reprise à court terme est un rétablissement du sentiment. À long terme, tout dépendra si les fournisseurs cloud continuent vraiment d'acheter des serveurs, de la mémoire, du stockage. Cette tendance du stockage semble être une reprise des actions de puces. Mais en essence, c'est une revalorisation mondiale des centres de données.

Étudier la finance, ne commencez pas tout de suite par chercher « qui peut me faire gagner de l'argent ». Ce chemin est facile à dévier. Beaucoup de gens, lorsqu'ils commencent à s'intéresser au contenu financier, aiment surtout regarder trois types de choses : Qu'acheter aujourd'hui ? Est-ce que ça va monter demain ? Quelle action peut doubler ? Mais à force de regarder ces choses, ce que vous apprenez finalement, ce n'est pas la finance, mais les émotions. Le contenu financier vraiment précieux ne vous appuie pas pour appuyer sur les boutons d'achat ou de vente, mais vous aide à construire une méthode pour voir le monde. Donc, je pense que pour apprendre la finance, on peut suivre plusieurs directions en regardant différents créateurs UP. 1️⃣ Si vous voulez améliorer vos capacités d'analyse commerciale, vous pouvez regarder le dur à cuire Banfo Xianren. Il est le plus adapté aux débutants en finance. Pas parce qu'il vous apprend à acheter des actions, mais parce qu'il décompose les problèmes commerciaux complexes de manière très simple. Pourquoi une entreprise gagne-t-elle de l'argent ? Pourquoi une industrie prospère-t-elle ou décline-t-elle ? Sur quoi repose vraiment un modèle commercial ? Si vous comprenez ces questions, ensuite en regardant les rapports financiers, les évaluations, les industries, vous ne vous concentrerez plus uniquement sur les fluctuations du cours de l'action. 2️⃣ Si vous voulez comprendre les marchés financiers et l'histoire de la finance, vous pouvez regarder Wizard Finance. Beaucoup de phénomènes de marché semblent très complexes si on les regarde isolément aujourd'hui. Mais vus dans l'histoire, ce sont en fait la nature humaine, la liquidité, l'appétit pour le risque et les cycles qui se répètent. La finance n'est pas apparue de nulle part, elle est soutenue par une multitude d'histoires, de systèmes, d'intérêts et de jeux de pouvoir. Comprendre cela vous évitera de réagir comme si chaque grande hausse ou baisse du marché était une première fois. Si vous voulez apprendre à analyser les entreprises, vous pouvez regarder Lao Jiang, très fiable. Il est orienté vers l'investissement de valeur, avec un accent sur les fondamentaux des entreprises. Pour savoir si une entreprise est bonne, ce n'est pas une question de renommée ou de hausse à court terme. C'est de savoir si elle peut gagner de l'argent sur le long terme, si son modèle commercial est stable, si son fossé économique est toujours là, et si son évaluation laisse une marge de sécurité. La plus grande valeur de ce type de contenu est de vous faire moins courir après les tendances et plus développer votre capacité de jugement. 3️⃣ Si vous voulez comprendre l'économie chinoise et le développement des entreprises, vous pouvez regarder la chaîne Wu Xiaobo. Elle est plus axée sur l'histoire commerciale et les cas d'entreprises. La croissance de nombreuses entreprises chinoises ne repose pas uniquement sur leurs produits, mais aussi sur les cycles politiques, l'environnement industriel et les dividendes de l'époque. Remettre les entreprises dans leur contexte historique rend beaucoup de questions plus claires. Pourquoi certaines entreprises survivent-elles ? Pourquoi certaines industries explosent-elles soudainement ? Pourquoi certains modèles commerciaux qui fonctionnaient avant ne fonctionnent plus ? Ce ne sont pas des choses que les graphiques K-line peuvent vous dire. Si vous voulez voir la macroéconomie, la politique et les tendances industrielles, vous pouvez regarder Caijing Shiyiren. Ce type de contenu convient à ceux qui ont déjà un peu de base. La macroéconomie ne sert pas à prédire la hausse ou la baisse de demain. Elle est plutôt un décor de fond. Les taux d'intérêt, les taux de change, la politique fiscale, la politique industrielle, l'emploi, l'inflation, ces éléments ne déterminent pas le cours des actions chaque jour, mais influencent à long terme le coût du capital, les profits des entreprises et la direction des industries. Comprendre la macroéconomie vous évitera de voir chaque fluctuation du marché comme une cause unique. 4️⃣ Si vous comprenez l'anglais, vous pouvez regarder Patrick Boyle. Il parle des marchés financiers, des banques d'investissement, des fonds spéculatifs, des crises financières, des produits financiers, ce qui est plus proche d'une formation financière professionnelle. Ce type de contenu n'est pas forcément léger, mais il convient parfaitement à ceux qui veulent apprendre systématiquement les marchés financiers. La finance ne repose pas sur la chance, mais sur la compréhension, les modèles et la discipline. Plus tôt vous comprenez cela, mieux c'est. Si vous voulez apprendre l'allocation d'actifs et l'investissement à long terme, vous pouvez regarder Ben Felix. Il est plus académique et quantitatif. L'essentiel n'est pas de vous apprendre à deviner le marché, mais d'expliquer clairement : Pourquoi la diversification est importante ? Pourquoi les ETF conviennent à la plupart des gens ordinaires ? Pourquoi le coût, le risque, le rééquilibrage et la discipline à long terme sont plus importants que de prédire les tendances à court terme ? C'est très utile pour les investisseurs ordinaires. Parce que la plupart des gens perdent de l'argent, non pas parce qu'ils n'ont pas vu une opportunité, mais parce qu'ils n'ont pas un système qu'ils peuvent appliquer à long terme. Mon conseil est : Ne considérez pas ces créateurs UP comme des « réponses ». Considérez-les comme des outils différents. Banfo vous aide à comprendre le commerce. Wizard vous aide à comprendre les marchés financiers. Lao Jiang vous aide à comprendre les entreprises. Wu Xiaobo vous aide à comprendre les entreprises chinoises. Caijing Shiyiren vous aide à comprendre la politique macroéconomique. Patrick Boyle vous aide à comprendre le système financier. Ben Felix vous aide à comprendre l'allocation à long terme. Apprendre la finance ne consiste pas à savoir quoi acheter après avoir regardé une vidéo. C'est construire lentement trois capacités : Comprendre le commerce. Comprendre les cycles. Comprendre soi-même. Les deux premiers déterminent si vous pouvez découvrir des opportunités. Le dernier détermine si vous pouvez survivre. La chose la plus importante en finance n'est pas de trouver une personne qui a toujours raison. Mais de construire un système de jugement qui ne soit pas entraîné par les émotions du marché.

Accepter la défaite quand on a parié. Un trader de 26 ans, dans une société de gestion de patrimoine à Hong Kong, a détourné 50 millions de HKD de marge de la société, et a tout misé sur un "ETF Hynix à effet de levier x2". Quand le marché allait bien, son compte affichait un gain latent de près de 200 millions. Il n'a pas arrêté. Il a dit : "Je vais doubler encore une fois." Puis Hynix s'est effondré. Les 50 millions de capital ont instantanément été réduits à zéro, et il devait encore 150 millions. La société a vérifié les comptes, a porté plainte, et il a été arrêté. À 26 ans, sa carrière est terminée, sa vie vient de commencer et il est déjà endetté pour plusieurs générations. Cette histoire semble sensationnelle, mais en Corée, ce n’est même pas une nouvelle. La Corée, avec ses 50 millions d’habitants, compte 100 millions de comptes boursiers. En moyenne, chaque personne possède deux comptes. Cette année, les transactions des particuliers représentent plus de 70 % du marché. L’année dernière, la bourse coréenne a eu la plus forte hausse mondiale, et au premier semestre de cette année, le KOSPI a encore doublé. Le 19 juin, l’indice a atteint 9385 points, à un pas du seuil des 10 000. Un pas qui mène à un abîme vertigineux. Les Coréens sont devenus fous. Les jeunes n’achètent plus de maisons, ils investissent leur dot de 100 millions de wons dans la bourse. Les personnes d’âge moyen misent toutes leurs économies familiales. Les personnes âgées mettent leur pension à fonds perdu. Même les écoliers ouvrent des comptes. La bourse pour tous n’est pas une métaphore, c’est une donnée officielle. Un effet de levier inférieur à 2 ? Ils jouent avec des effets de levier imbriqués. Dans un ETF à effet de levier x2, ils ajoutent encore des leviers, atteignant 6x, 9x. Les actions Samsung et Hynix ont absorbé 70 000 milliards de wons de financement, soit plus de 30 milliards de RMB. Tout l’effet de levier de la Corée repose sur ces deux "piliers nationaux". Et ensuite ? Les résultats ne sont pas à la hauteur. Les dépenses en capital ont atteint un pic. Changxin est revenu sur le marché. Samsung a chuté de 10 % en une journée, Hynix de 18 %. La foi des petits investisseurs coréens a été brisée en deux jours. Juillet est devenu un champ de bataille. Début, milieu et fin du mois, trois chutes brutales. En seulement 20 jours de bourse, le KOSPI est passé de 9385 à moins de 6000 points. Les premiers à mourir sont ceux qui ont levier. 1,2 million de comptes à effet de levier, tous submergés de notifications de marge supplémentaire. 400 000 comptes ont été purement et simplement liquidés. Ce n’est pas une perte, c’est une liquidation. Capital, maison, pension, frais de scolarité des enfants, tout est parti. Le pire est à venir. Les comptes à effet de levier en Corée peuvent emprunter pour trader, et s’ils perdent leur capital, ils doivent encore de l’argent aux courtiers. Certains ont perdu un million de wons, ce n’est que le début, d’autres se réveillent avec des dettes de dizaines de millions. Ceux qui ne peuvent pas rembourser sautent du haut d’un immeuble ; ceux qui ne supportent pas la pression vont s’en prendre aux influenceurs qui recommandaient Hynix. Le gouvernement coréen craint aujourd’hui non pas une nouvelle chute boursière, mais le taux de suicide. Pendant la crise financière, la Corée avait déjà l’un des taux de suicide les plus élevés au monde, et cette explosion des comptes à effet de levier met une pression sociale inimaginable. Mais le plus incroyable, c’est que malgré tout cela, les Coréens continuent d’acheter. Parce qu’ils croient en une phrase : "Gagner, c’est changer son destin ; perdre, c’est repartir de zéro." Accepter la défaite quand on a parié. Mais le problème, c’est que ceux qui changent vraiment leur destin ne sont jamais les petits investisseurs. Ce sont ceux qui émettent les ETF, ceux qui encaissent les marges, ceux qui attendent que vous mettiez tout sur la table. Les petits investisseurs pensent parier sur la destinée du pays, alors qu’en réalité ils parient juste sur combien de rounds ils peuvent encore tenir. Voilà la vérité sur l’effet de levier. Il ne rendra pas votre destin meilleur, il ne fera qu’accélérer votre chute.

Comprendre en un coup d'œil｜Réunion de la Fed ce soir, que faut-il vraiment surveiller ? À 2h00 du matin, heure de Pékin, le 30 juillet, la Fed annoncera sa décision sur les taux d'intérêt. Lors des 4 dernières réunions, la politique est restée inchangée, la fourchette actuelle des taux est toujours de 3,50 % à 3,75 %. Le point crucial ce soir n'est jamais de savoir s'il y aura une baisse des taux, mais plutôt : Pause, ou début d'un virage plus restrictif ? Les deux points clés à surveiller sont : 1. La déclaration renforce-t-elle les risques d'inflation ? 2. La hausse des taux en septembre est-elle toujours envisagée ? La décision elle-même devrait probablement rester inchangée, mais le ton et les déclarations de Waller lors de la conférence de presse détermineront directement comment le marché se positionnera pour le prochain mois et demi. Ce qui influence vraiment le marché, ce n'est jamais le résultat des taux en soi, mais les anticipations pour la suite.

Lors de cette baisse des actions américaines, je pense que ce qui a le plus de valeur n'est pas de prédire le creux. Mais de rappeler une chose à tout le monde : On gagne de l'argent en marché haussier, on apprend la gestion des risques lors des corrections. Beaucoup de gens, dès qu'ils voient une chute, commencent à demander : Est-ce le creux ? Faut-il acheter au plus bas ? Peut-on augmenter l'effet de levier maintenant ? Mais ceux qui ont vraiment traversé plusieurs cycles savent que plus important que d'acheter au plus bas, c'est d'abord de survivre. Parce que le marché ne récompense pas seulement les courageux. Le marché récompense davantage ceux qui survivent jusqu'à la prochaine opportunité. Premièrement, même les bonnes entreprises voient leur valorisation baisser. Beaucoup ont une idée fausse : Tant que les fondamentaux de l'entreprise sont bons, le cours ne devrait pas baisser. Cette affirmation est seulement à moitié vraie. De bons fondamentaux ne signifient pas que le prix ne reculera pas. Une entreprise excellente ne garantit pas une valorisation toujours raisonnable. La thématique de croissance reste, mais cela ne veut pas dire que les capitaux ne vont pas se retirer à court terme. Surtout dans des secteurs populaires comme l'IA, les semi-conducteurs, le stockage, plus la hausse précédente a été forte, plus la correction sera rapide dès que les attentes se relâchent. Ce n'est pas que l'entreprise est soudainement devenue mauvaise. C'est que le marché recommence à calculer : Ce prix, vaut-il encore le coup ? Deuxièmement, ne pas utiliser l'effet de levier de manière imprudente lors des baisses. L'effet de levier est un amplificateur à la hausse, mais un broyeur à viande à la baisse. Si l'action baisse de 10 %, un ETF à effet 2x peut chuter de 20 %. En cas de baisses successives, volatilité accrue, et pertes de trajectoire, il devient plus difficile de revenir à l'équilibre. Beaucoup ne meurent pas parce qu'ils ont mal anticipé la direction. Mais parce que la direction était bonne, mais la taille de la position et l'effet de levier étaient erronés. Surtout lors des corrections dans les secteurs populaires, il est facile d'avoir ce réflexe : « Ça a tellement baissé, je vais augmenter l'effet de levier pour racheter. » C'est souvent le moment le plus dangereux. Troisièmement, en phase de rendement élevé, il faut apprendre à sécuriser les profits. L'erreur la plus fréquente en marché haussier est de prendre les gains latents pour des actifs permanents. Le compte augmente, on se croit expert du marché. Le secteur monte, on pense que la tendance ne finira jamais. Une action double, on imagine un potentiel de dix fois plus. Mais le marché ne vous laissera pas garder votre argent juste parce que vous avez déjà gagné. Si la position est déjà lourde et les profits importants, il est normal de prendre des bénéfices partiels, de sécuriser, de couvrir une partie des risques. Gagner un peu moins n'est pas honteux. Ne pas gagner est pire que perdre. Encaisser ses gains, c'est le vrai profit. Quatrièmement, en phase de panique, gérez d'abord l'effet de levier, puis vos convictions. Beaucoup aiment faire des recherches lors des baisses. Regarder les rapports financiers, les valorisations, la macroéconomie, les nouvelles. Mais si vous avez un effet de levier élevé, la première chose à faire n'est pas d'analyser, mais de réduire le risque. Parce que les convictions peuvent évoluer, mais une liquidation forcée n'attend pas que vous compreniez. Surtout maintenant que la valorisation du Nasdaq n'est plus bon marché, que la thématique IA est toujours là, mais que la tolérance du marché aux résultats et aux prévisions est clairement plus faible. Dans ces phases, la gestion des positions est plus importante que la prédiction. Cinquièmement, ne voyez pas une correction à court terme comme une fin à long terme. Si la thématique IA est toujours là, que les géants technologiques sont toujours rentables, que les fondamentaux des composants de l'indice ne sont pas mauvais, alors beaucoup de baisses ressemblent plus à une correction de valorisation et de sentiment. Mais cela ne signifie pas qu'il faut foncer tête baissée. La bonne méthode n'est pas de deviner le point le plus bas, mais d'acheter par tranches, d'investir régulièrement, de contrôler la taille des positions, pour s'assurer de pouvoir profiter du temps à venir. Car une vraie grande tendance ne se fait pas en un jour. Elle comporte forcément des replis, des oscillations, des doutes et des phases de consolidation. Ceux qui traversent ces phases ont le droit de profiter de la tendance suivante. Ma compréhension est simple : En marché haussier, ne confondez pas chance et compétence. En correction, ne confondez pas panique et jugement. La baisse n'est pas effrayante. Ce qui est effrayant, c'est d'être à fond, avec effet de levier, sans liquidités, et vouloir à tout prix prouver qu'on a raison. Gagnez en marché haussier, apprenez la gestion des risques en correction. Survivez, et vous aurez la chance d'attendre un nouveau sommet.