Когда все следят за крахом фонда Леопольд, настоящая опасность исходит от Японии. На этой неделе Банк Японии не повышал ставки, но напрямую покупал иену. Министерство финансов США также вмешалось и купило иену — впервые за несколько десятилетий. США помогают Японии удерживать валютный курс. Причина проста: иена постоянно снабжала США капиталом. Япония — крупнейший зарубежный держатель госдолга США. В последние десятилетия инвесторы почти без затрат занимали иену и вкладывали в американский фондовый рынок, технологии и AI — это арбитражные сделки с иеной, которые обеспечивали американский рынок дешёвыми деньгами на протяжении тридцати лет. В этом году Япония потратила более 70 миллиардов долларов, пытаясь поддержать иену, но не смогла — иена упала до самого низкого уровня с 1986 года. После совместных действий США и Японии на этой неделе иена выросла на 4% за два дня. Валюта не должна так колебаться, потому что такие движения часто приводят к принудительным закрытиям позиций. Деньги из арбитражных сделок начали выходить из позиций по AI. Крах фонда Леопольд — первый сигнал выхода из переполненных сделок. Уолл-стрит прекрасно понимает, что доходность арбитража слишком привлекательна, и сейчас они играют активнее, чем когда-либо. Но когда переполненные сделки начинают выходить, небольшие колебания легко превращаются в крупные панические распродажи. В 1987 году Германия повысила ставки, а через два месяца наступил чёрный понедельник. В 2026 году, возможно, очередь дойдёт до Японии. Но на этот раз США уже вмешались, используя резервы для покупки иены, чтобы контролировать темп выхода. Правительство не станет делать это без крайней необходимости, если последствия бездействия будут ещё хуже. Риски: темп выхода из арбитражных сделок трудно предсказать, волатильность может превзойти ожидания. Это лишь личное наблюдение и не является инвестиционной рекомендацией. #日元干预战升级，美方准备介入

Раньше MSTR казалась компанией, которая только покупает и не продаёт. Теперь всё изменилось: когда нужны деньги, BTC тоже можно использовать. Пополнение резервов, выплата дивидендов, обратный выкуп — всё это может быть связано с продажей монет. Это не значит, что они собираются полностью распродать активы или что сразу появится давление в 5 миллиардов. Но фильтр «никогда не продавать монеты #Strategy终止逢低买币，Q2账面亏82亿» действительно немного снят. Раньше многие покупали MSTR как кредитное плечо для BTC. Теперь рынок думает глубже: это хранилище веры или финансовая машина, поддерживаемая BTC для поддержания капитальной структуры? Если BTC стабилен, проблем мало. Если BTC снова упадёт, давление на MSTR будет заметнее, чем на спотовом рынке. Дальше нужно следить за двумя моментами: сможет ли BTC удержать ключевой уровень и продолжит ли сжиматься премия MSTR. Если оба пойдут вниз, велика вероятность, что MSTR снова будет продаваться с дисконтом.

Выручка Apple за 3-й финансовый квартал 26 года превзошла ожидания, но прогнозы слабее Первая реакция рынка — падение, потому что прогноз на следующий квартал 9-11% против консенсуса в 12% При более внимательном рассмотрении это не слабый спрос, а недостаток производственных мощностей передовых технологий Поставка SoC ограничена, iPhone и Mac на самом деле выросли на 22% и 29% в годовом выражении Настоящая проблема — маржа, прогноз на следующий квартал в среднем 46,5% Рост цен на память съедает прибыль, к счастью, у компании есть возможность повышения цен и запасов для буфера Сейчас торгуется влияние шока предложения — сможет ли он быстро компенсироваться Если мощности догонят спрос, который не упал, то текущая просадка — это возможность Но если цены на память продолжат расти и маржа будет падать, логика изменится В краткосрочной перспективе смотрим на маржу, в среднесрочной — на внедрение Siri AI и расширение производства передовых технологий Пока нет четких сигналов по мощностям, не стоит слишком завышать ожидания#苹果第三财季业绩超预期，盘后股价大幅下跌

SK Hynix и Samsung в этом ралли торгуются не на основе самих отчетов, а на фоне того, что американские технологические акции во 2-м квартале дали новую жизнь нарративу AI. Индекс Nasdaq растет, полупроводниковый сектор растет, ADR Hynix сразу подскочил на 17%. Деньги явно делают ставку на хранение данных и вычислительные мощности. Логика проста — пока крупные компании продолжают вкладывать капитал, дефицит спроса на HBM и DDR5 не опровергнут. Доходы Amazon от AI-ускорителей превысили ожидания, что стало подтверждением для аппаратной цепочки. Поэтому корейские инвесторы быстро восстановили позиции в сильно упавших акциях памяти. Но я предупреждаю: когда технологический оптимизм переходит в крипту, обычно требуется подтверждение объемами торгов. Сейчас на блокчейне не видно явного притока средств в AI-сектор. Сигнал подтверждения: после отчетов NVDA и SMCI не происходит снижения с ростом объемов — настроение может продержаться несколько недель. Сигнал отмены: Hynix растет на высоких объемах без дальнейшего роста или внезапное ужесточение макроэкономической ликвидности. Риски всегда присутствуют, рост не означает справедливую оценку. Главное не сколько вырастет, а сможет ли цена удержаться после отката. #财报观察员：亚马逊指引不及预期，股价却反涨9%

Стратегия: на этой волне потеряли 8,2 миллиарда долларов. Проще говоря, как только $BTC падает, козыри MSTR снова выходят на свет. Раньше рынок готов был платить премию, потому что компания не просто «купила много BTC», у неё были возможности финансирования, история с кредитным плечом и ореол Сэйлора. Но теперь возникла проблема: Если в итоге динамика акций всё больше напоминает увеличенную копию BTC, то почему они должны стоить значительно дороже спота в долгосрочной перспективе? Самым заметным в отчёте за второй квартал был не основной бизнес, а убыток от справедливой стоимости биткоина. BTC падает — убытки на бумаге растут. BTC растёт — MSTR передышка. Логика предельно проста. В этот раз не ухудшились фундаментальные показатели компании, а слишком очевидна зеркальная связь с BTC. Дальше нужно следить за одним сигналом: удержится ли ключевой уровень BTC. Если не удержится, скорее всего, MSTR упадёт ещё сильнее, чем BTC. Если удержится и быстро восстановится, шортисты могут начать покрывать позиции, и акции могут резко вырасти. Эта бумага не для комфортного держания. По сути, это высокобета-экспозиция к BTC. Когда растёт — радость увеличивается, когда падает — боль тоже усиливается. #交易之声：你的经验值得被听到

Рынок оценивает вероятность повышения ставки в июле в 32%. Это как подбрасывание монеты. Быки не решаются на повышение. Медведи не решаются на усиление. Goldman Sachs говорит, что независимо от повышения или нет, это может стать самым большим сюрпризом за десятилетия. Застряли между инфляцией и рецессией. BTC держится у поддержки. Nasdaq тоже. Пока не определится направление, сначала будет волатильность. #美联储即将公布利率决议

Понял(а)?

SK Hynix сегодня упал в Южной Корее на 12%. Не спешите скупать на дне. После такого обвала обычно происходит восстановление — а затем падение продолжается. История с спросом на AI чипы не сломалась. Но краткосрочная паника, вызванная настроениями, не будет устранена за один день. #韩股重挫8%，长鑫首日登顶A股

Решение ФРС в июле: не ставим на результат, смотрим на формулировки В четверг в 2 часа ночи ФРС объявит решение по ставке. Понизят или нет? Рынок уже практически это учёл: С большой вероятностью ставка останется без изменений. Настоящее влияние на рынок окажут не цифры ставки. А изменения в формулировках заявления. Три ключевых момента: 1. Что говорят об инфляции Если по-прежнему: инфляция остаётся высокой → рынок воспримет это как более жёсткую позицию, ожидания снижения ставки отложатся. Если изменят на: инфляция достигает дальнейшего прогресса → более мягкая позиция, рынок заранее начнёт торговать снижение ставки в сентябре. 2. Что говорят о занятости Если продолжат: рынок труда остаётся сильным → нейтрально. Если изменят на: рынок труда стремится к балансу → рынок воспримет это как начало внимания ФРС к рискам занятости. 3. Риски двойной цели Самое важное сейчас: что больше беспокоит ФРС? Инфляция или занятость? Если акцент на рисках инфляции: → жёсткая позиция. Если акцент на давлении на занятость: → мягкая позиция. Лично я склоняюсь к тому, что: В заявлении будет небольшое смещение в сторону мягкости. Но в выступлении Пауэлла с большой вероятностью не будет прямого подтверждения снижения ставки в сентябре. Скорее всего: формулировки оставят пространство для манёвра, устные комментарии будут осторожными. $BTC как смотреть? Если смещение в сторону мягкости: давление на доллар и доходности госдолга снизится. Рискованные активы могут отскочить. Для BTC важна зона 66-67K. Если нейтрально: рынок продолжит ждать данные. Для BTC с большой вероятностью: консолидация и усвоение информации. Если неожиданно жёстко: рискованные активы сначала под давлением. Для BTC ключевая поддержка около 63K. Не стоит заранее занимать позицию. В 2 часа выйдет заявление, смотрим на первую реакцию рынка. В 2:30 выступление Пауэлла, смотрим, изменит ли рынок направление. Самое страшное на заседании ФРС — не результат. А то, что рынок заранее ошибётся с направлением. #美联储周四凌晨公布利率决议