Старий Ден — найбільша відповідь! Активи, які подобалися Лао Дену, продавалися одразу; Старий Ден зневажав усе хороше. Інвестуючи в інвестування, ви повинні робити навпаки, інакше ви завжди будете «цибуляткою»!!!!

Давайте знову подивимось на хронологію Лі Сяолу: У 16 років він отримав премію Golden Horse Awards→ у 40 років не мав жодних ролей, які можна було б зняти. Поки люди безрозсудно ганяються за катастрофою, незалежно від того, наскільки висока точка початку, вони можуть зруйнувати себе!

#财报观察员: Прогнози Amazon не виправдовують очікувань, але ціна акцій зростає на 9% Після закриття ринку 30 липня Amazon опублікувала сильний звіт і консервативний прогноз щодо другого кварталу. Зростання доходів, прибутку та AWS перевищили очікування, але медіанний прогноз доходу за третій квартал був значно нижчим за консенсус Уолл-стріт. І що сталося? Ціна акцій зросла майже на 10% під час позаробочих торгів і продовжила зміцнюватися наступного дня. Це незвичайний крок під час нещодавнього сезону прибутків технологічних гігантів! Alphabet і Meta сильно постраждали через великі інвестиції або деталі зростання, тоді як Amazon збільшує свої капітальні витрати до $220 мільярдів, поки ринок голосує реальними грошима. Що насправді сталося? Дохід у другому кварталі склав $200,6 мільярда, що на 20% більше, ніж у річному вимірі, перевищивши ринкові очікування приблизно у $196,5 мільярда. Операційний прибуток склав 27,5 мільярда доларів, що на 43% більше, ніж у річному вимірі. Справжнім родзинкою є AWS: дохід $42,2 мільярда, зростання на 37%, що є найшвидшим рекордом за останні 18 кварталів, з річним операційним темпом $169 мільярдів. Обсяг замовлень зросла до $496 мільярдів. Як бізнеси, пов'язані з ШІ, так і самостійно розроблені бізнеси з чипами досягли річного доходу понад 25 мільярдів доларів. Рекламний бізнес продовжував зростати на 26%. У роздрібній торгівлі обсяги доставки товарів у той же день і наступного дня зросли більш ніж на 40% у першій половині року. Показники прибутку здаються перебільшеними (розведений прибуток на акцію $5,75), головним чином тому, що зміни справедливої вартості інвестицій в Anthropic принесли $53,4 мільярда неопераційного прибутку. Після виключення цього унікального фактора основна операційна продуктивність залишається стабільною. Чому все не так, як очікувалося? Прогноз доходу компанії за третій квартал становить від $197 до $202 мільярдів, що є річним зростанням на 9%–12%. Раніше Волл-стріт очікувала близько $204 мільярдів, при цьому медіанна цифра була значно нижчою. Прогноз операційного прибутку від 22,5 мільярда до 26,5 мільярда доларів також є дещо консервативним. Але керівництво навмисно пояснило два моменти: по-перше, цьогорічний Prime Day був перенесений на Q2, що призвело до вищої бази для Q3; По-друге, валютний курс має негативний вплив приблизно на 80 базисних пунктів. Якщо виключити затримку Prime Day, фактичний темп зростання може зрости майже на 400 базисних пунктів. Іншими словами, саме керівництво несе чіткий «технічний консерватизм». Водночас річні капітальні витрати були збільшені з попередніх $200 мільярдів до $220 мільярдів. Основні причини — зростання цін на пам'ять і продовження попиту на ШІ перевищувати потужність пропозиції. Генеральний директор Енді Джессі чітко заявив, що потужності можуть і надалі відставати від попиту у 2026 та 2027 роках. Чому ринок не приймає песимістичні погляди? Це найцікавіша частина цього фінансового звіту. Останнім часом ринок виробив умовний рефлекс щодо інвестицій у ШІ: будь-хто, хто наважиться різко підвищити капітальні витрати, буде підозрюватися у подовженні циклу прибутку та погіршенні вільного грошового потоку. Alphabet сильно постраждала через зростання цін, а Meta — від високих інвестицій. Amazon цього разу не лише підняв ціну, а й перетворив вільний грошовий потік на мінус $7,6 мільярда, що мало б бути під тиском. У результаті ринок обрав іншу логіку: темпи зростання AWS справді прискорилися, і саме ШІ керує основним хмарним бізнесом, а не лише витратами. Затримка замовлень, що наближається до $500 мільярдів, означає, що видимість доходів у найближчі роки буде дуже високою. Коли зростання знову прискорюється, ринок готовий платити за «перетворення інвестицій у попит», а не зосереджуватися лише на короткостроковому грошовому потоку. Контраст різкий. Днем раніше Microsoft повідомила про прискорення Azure під час контролю капітальних витрат, що спричинило стрімке зростання ціни акцій; Amazon же доводить, що її інвестиції підтримуються попитом із вищими темпами зростання та чіткішими затримками. Обидва шляхи різняться, але ринок робить однаковий висновок — доки зростання окупається, можна прийняти великі інвестиції. Глибший шар сигналів Це не просто реакція на фінансовий звіт, а переоцінка інвестиційного наративу ринку в інфраструктуру ШІ. Останніми місяцями інвестори дедалі більше турбуються про «надмірне інвестування та надто повільне виведення коштів». Amazon використала реальні дані, щоб трохи відсунути це занепокоєння: зростання AWS повернулося до високого рівня, AI-бізнес набув форми, а бізнес чіпів почав допомагати. Інвестиції — це не бездонна яма; вони відповідають реальним потребам бізнесу. Звісно, ризики не зникли. Негативний вільний грошовий потік, зростаючий тиск на амортизацію та стійко високі витрати на пам'ять продовжать випробовувати звіт про прибутки та збитки в наступних кварталах. Якщо прогноз за третій квартал зрештою буде низьким, настрій на ринку може швидко змінитися. Але принаймні в ніч на 30 липня голосування ринку було дуже чітким! Їй важливіше, чи прискориться зростання знову, ніж те, чи є керівництво ідеальним. Для власників Amazon основне послання цього фінансового звіту насправді досить просте: наратив про ШІ змінюється від «інвестиційних наративів» Валідація зростання.» Коли відбувається валідація, ціна акцій буде більш толерантною до рекомендацій. У найближчих кварталах справжня увага зосереджена не на тому, чи продовжуватимуть зростати капітальні витрати, а на тому, чи залишаться темпи зростання AWS високими і чи зможуть накопичені замовлення й надалі перетворюватися на дохід. Поки ці два пункти залишаються, ринок, ймовірно, й надалі даватиме Amazon більше простору для помилок.

Сьогодні я підслухав, як дві жінки розмовляли в ліфті: "Він заробляє тридцять тисяч на місяць, але надто чесний." Хлопці, слово «чесний» тепер вважається образою.

Суперасистент ШІ з кодом/терміналом! Все ще шукаєте в Google помилки та пишете скрипти? Марна трата часу! Встановіть цей безкоштовний гаджет CLI: Безпосередньо спілкуйтеся з ШІ на терміналі, щоб змінювати код, виправляти помилки та генерувати функції — контекст дуже сильний. Швидкість програмування у 10 разів вища. Як тільки ти його використовуєш, назад не повернешся!

#PCE环比转负 році зростання ВВП сповільнилося до 1,5% Це не ознака занепаду; це момент для мисливців дістати мечі. Вчора BEA одночасно кинула дві бомби: Індекс цін PCE за червень знизився на 0,1% порівняно з поміченням, що стало першим місячним негативним зростанням з початку пандемії у 2020 році. Core PCE зріс на +0,1% у порівнянні з поміченням, знизившись з 3,4% до 3,3% у річному вимірі. Річний темп зростання ВВП у другому кварталі становив 1,5%, що є значним уповільненням порівняно з 2,1% у першому кварталі, а також нижче за ринкові очікування. Багато хто вже почав кричати, що м'яке приземлення провалилося, що наближається рецесія, а ризикові активи втекли. Я хочу сказати лише одне: Ті, хто дивиться на дані, гинуть у деталях; ті, хто дивиться на структуру, живуть у основній висхідній хвилі. Насправді важливо не це 1,5%. Яка основна причина зниження ВВП? Державні витрати зменшилися, запаси зменшилися, а імпорт різко зріс (імпорт обладнання, пов'язаного з ШІ, різко зріс). А як щодо приватних внутрішніх фінальних продажів, які справді відображають внутрішній попит? +3.9%。 З 1,7% у першому кварталі він більш ніж подвоївся, що стало найсильнішим показником з початку 2023 року. Споживчі витрати були річно виражені на +3,2%, що безпосередньо підскочило з першого кварталу майже на 0,5%. Бізнеси та домогосподарства витрачають реальні кошти, уряд скорочується, запаси перетравлюються, а імпорт поповнюється. Це називається покращенням якості зростання, а не економічним крахом. Інфляційна сторона ще цікавіша. PCE став негативним у порівнянні з помісячним порівнянням, головним чином через падіння цін на нафту після тимчасового припинення вогню між США та Іраном. Core PCE все ще на рівні 3,3%, що далеко від цільового рівня 2%, але напрямок змінився з впертого зростання на повільне охолодження. Федеральна резервна система цього тижня зберегла стабільну ставку на рівні 3,50%-3,75%. Після появи даних ринкові ціни на подальші підвищення ставок були майже нульовими, і очікування зниження ставок почали відновлюватися. Що це означає для криптосвіту? За останні два роки найбільшим макроекономічним придушенням стали високі процентні ставки + високі інфляційні очікування. Тепер ці два камені починають розхитатися. Коли реальний попит зберігається, інфляція починає охолоджуватися, а сигнали піку процентних ставок стають чіткішими, логіка ціноутворення ризикових активів змінюється з оборонної на наступальну. Bitcoin, Ethereum, преміальні RWA, токенізовані акції, акції, пов'язані з ШІ...... Ці фактори значно чутливіші до очікувань ліквідності, ніж до абсолютних значень ВВП. ВВП у 1,5% — це не катастрофа. Справжня катастрофа — це крах зростання + неконтрольована стагфляція інфляції. Те, що ми бачимо зараз, — це поєднання покращення якості зростання та зменшення інфляційного тиску. Це класична особливість середньої стадії — м'яке приземлення. // Щоб сказати пристрасно: ринок любить панікувати, коли виглядає погано, але насправді це не так. Бо більшість людей дивляться лише на заголовок: "ВВП сповільнюється! PCE стає негативним! Все скінчено, все скінчено! ” Ті, хто справді може заробляти гроші, дивляться: • Чи припинено внутрішній попит? • Чи інвестує компанія? • Чи вийшла інфляція з-під контролю? • Чи продовжує центральний банк посилювати жорсткість? Відповідь завжди «ні». Тож зараз не час тікати, рятуючи своє життя. Настав час змінити свою позицію з «запобігання ризикам» на «захоплення трендів». Запам'ятайте цю фразу: Найжорсткішою частиною економічних даних ніколи не було те, що вони погані, а те, що вони саме те, що вони ідеальні, але спочатку лякають більшість людей. Решту залишають тим, хто справді розуміє структуру. Вчитися, планувати, чекати моменту, коли всі зрозуміють, чого хочуть. До того часу ціна вже пройшла перший етап!

З огляду на спад економіки, які сектори все ще зростають на тлі цієї тенденції? Реклама послуг від дверей до дверей у ліфтах у престижних житлових районах. Всі техніки привабливі, а кілька компаній мають ринкову вартість понад 100 мільйонів і готові вийти на біржу будь-якої миті. Звичайні люди досі скаржаться на погане середовище, тоді як інші давно знайшли нові шляхи виходу.

RWA переходить від наративу до активу на рахунку: коли акції, фонди та товари починають переходити на один і той самий рахунок OKX OKX Chinese нещодавно оприлюднила низку даних: станом на 21 липня зростання RWA переважно здійснювалося за рахунок фондів +$15,6 мільярда, товарів +$5,3 мільярда та акцій +$2,2 мільярда. Коротко кажучи — реальні активи справді інтегруються на ринок цифрових активів. Це не просто гасло. BUIDL (BlackRock Tokenized Treasury Fund) продовжує розширюватися на інституційній стороні, тоді як OKX просуває свої кейси використання як заставу; З боку акцій існують Unified Tokenized Stocks; Товари та фонди також зустрічаються у різних продуктових лінійках. Теоретично рахунок OKX дозволяє тримати криптоактиви, токенізовані акції США, дохідність токенізованих казначейських облігацій і ще більше майбутньої експозиції до реальних активів. Це змінює межі активів. У минулому крипторахунки та традиційні фінансові рахунки були двома різними світами. Якщо ви хочете інвестувати в акції США, вам потрібно відкрити окремий брокерський офіс; Якщо ви хочете прибутковість державних облігацій, потрібно купувати фонди грошового ринку або ETF державних облігацій. Тепер, принаймні в відповідних регіонах, ці речі починають мати спільну точку входу, ту ж систему капіталу та ті ж інструменти контролю ризиків і торгівлі. 7×24, розрахунок USDT і можливість об'єднувати криптоактиви — коли користувачі звикають до цих функцій, їх важко повернути. Звісно, реальність не така вже й ідеальна. Регуляторна фрагментація все ще існує (користувачі США та Європи не мають доступу до деяких продуктів), стратифікація ліквідності очевидна, а юридичні права (права голосу, обробка дивідендів, сегрегація при банкрутстві) відрізняються залежно від емітента. У загальній активній ринковій капіталізації RWA акції все ще становлять невелику частку; державні облігації та фонди є основними гравцями. Але напрямок змінився: від винаходу активів у самому криптосвіті до залучення реальних активів, торгівлі та їх розрахування в криптовалюті. Найпряміший вплив для звичайних користувачів полягає в тому, що деталізація розподілу активів стала більш досконалою. У тому ж рахунку ви можете використовувати USDT, щоб одночасно висловити свої погляди на акції AI-чіпів, попит на дохідність казначейських облігацій США та вашу вразливість до волатильності криптовалют. Існує більше можливостей для комбінацій, але складність прийняття рішень також зростає. У наступні шість місяців справді важливо не те, скільки американських акцій додано, а те, чи дійсно активні потоки капіталу між цими активами. Скільки фондів перейшли з чисто крипто-позицій на токенізовані акції та фонди, і скільки установ почали використовувати активи BUIDL як заставу? Якщо ці показники почнуть суттєво зростати, RWA перестане бути просто наративом PPT, а реальною зміною балансу рахунку. Вибір OKX у цьому раунді був очевидним: спочатку зосередитися на точці входу та єдиному досвіді, а потім обговорити глибшу інституційну інтеграцію. Це, мабуть, найпрагматичніший шлях на даний момент. #新手必看: Все, що тобі потрібно, тут

#财报观察员: Доходи Microsoft від хмари перевищують 100 мільярдів, але рекомендації Meta розчаровують — чи розходиться історія про ШІ? Microsoft і Meta опублікували свої табелі в один день, але реакція ринку була схожою на реакцію двох абсолютно різних компаній. Дохід Microsoft у четвертому кварталі склав $90 мільярдів, що на 18% більше у порівнянні з минулим роком, тоді як доходи Azure та інших хмарних сервісів зросли на 43%, при цьому річний дохід Azure вперше перевищив $100 мільярдів. Microsoft Cloud внесла $59,3 мільярда у цьому кварталі, тоді як комерційні залишкові зобов'язання за продуктивністю (RPO) зросли до $678 мільярдів, що є річним зростанням на 84%. Microsoft 365 Copilot має понад 30 мільйонів платних місць. Прибуток також був вражаючим: чистий прибуток склав $35,8 мільярда, що на 31% більше. Дохід Meta у другому кварталі становив $60,8 мільярда, що на 28% більше, і реклама продовжує набирати обертів. Але вільний грошовий потік різко впав до $784 мільйонів, що становить падіння приблизно на 91% у річному вимірі, досягнувши нещодавнього мінімуму. Капітальні витрати за квартал склали $31,08 мільярда, майже повністю поглинувши операційний грошовий потік. Прогноз щодо капітальних витрат за весь рік підвищено до $130–145 мільярдів, а прогноз доходу за третій квартал становить $6,1–6,4 мільярда з слабкою серединою. Ціна акцій різко впала після робочих годин. Вони також активно інвестують у інфраструктуру ШІ: один уже почав перетворювати токени на вимірюваний дохід і прибуток, а інший все ще спалює їх першим, а потім спостерігає. Де саме криються відмінності? Microsoft обирає гібридний шлях продажу лопат + продажу місць. Azure сам по собі є хмарною інфраструктурою, а навантаження на ШІ безпосередньо стає оплачуваною обчислювальною потужністю та сервісами. Корпоративні клієнти підписують багаторічні контракти, і сплеск RPO свідчить про раннє закріплення попиту. Copilot також впровадила штучний інтелект в екосистему Office, зробивши його фіксованим щомісячним оплачуваним кріслом. Від самого початку бізнес-модель має чіткий цикл монетизації: чим більше клієнтів її використовує, тим вищий рахунок; Чим довше ви підписуєте, тим впевненішим буде ваш майбутній дохід. Повторний акцент Наделли на «кривій співвідношення вартості до результату» фактично говорить ринку: ми перетворюємо дорогі токени на бізнес-результати, за які клієнти готові й надалі платити. Meta йде шляхом оптимізації реклами + суперкомп'ютерних ставок. Наразі ШІ головним чином зосереджений на вдосконаленні алгоритмів рекомендацій та ефективності доставки реклами, що безпосередньо відображається у зростанні рекламних доходів. Але більші ставки стоїть на суперінтелекті та майбутніх нових бізнесах. Цукерберг продовжує збільшувати інвестиції в дата-центри та обчислювальну потужність, утримуючи ліміт капітальних витрат на рівні 145 мільярдів доларів і підвищуючи підлогу. Проблема в тому, що ці інвестиції майже непомітні у короткостроковій перспективі з відповідними новими джерелами доходу. Вільний грошовий потік підштовхується до надзвичайно низьких рівнів, фактично використовуючи поточні гроші для купівлі майбутніх опціонів. Ринок готовий бути терплячим, але терпіння має свою ціну — коли орієнтація слабка, а грошовий потік наближається до нуля, ціна одразу відображається у ціні акції. Справа не в тому, хто краще знає модель сторітелінгу на основі ШІ, а в тому, що бізнес-модель визначає темп монетизації з нуля. Більшість інвестицій Microsoft у ШІ прямує безпосередньо у існуючі корпоративні контракти для клієнтів і системи підписки на програмне забезпечення, з короткими, вимірюваними шляхами прибутку. Значна частина інвестицій Meta в AI закладає основу для нових бізнесів, які ще не стали зрілими, з довготривалою прибутковістю та більшою невизначеністю. Один — це заробіток, інший — роблячи ставки. Сьогодні ввечері Amazon і Apple беруть на себе лідерство. Чи зможе AWS від Amazon і надалі доводити комерційну замкнуту систему хмари + штучного інтелекту? Чи можуть доходи Apple від пристроїв і сервісів довести, що штучний інтелект на пристрої також може приносити реальні гроші? Ринок стає дедалі вибагливішим: справа не лише в важливості штучного інтелекту, а й у тому, чи зможуть ваші доходи, прибутки та грошовий потік триматися після того, як ви витратите гроші. Історії про ШІ перейшли від загальнонаціональних наративів до стадії диференційованої реалізації. Компанії, які можуть перетворити обчислювальну потужність на сталий дохід, продовжуватимуть отримувати премії; Компанії, які все ще масово витрачають гроші і чекатимуть на відповіді, будуть запрошені надати чіткіші терміни. Це не зневажає когось, а радше означає, що капітал почав вимірювати ROI за допомогою суворіших заходів.