Estudia las acciones estadounidenses Día 2: ¿Por qué solo unos pocos acaban ganando cuando venden palas juntos? Hace un par de días hablé sobre el vendedor de palas, y hoy quiero reflexionar más profundamente sobre este asunto. Porque cuando dibujas una cadena industrial, encuentras un problema muy real: hay demasiada gente vendiendo palas. Chips de IA—NVIDIA los fabrica, AMD los fabrica, Intel los fabrica, y Google y Amazon desarrollan sus propios chips. Servidores: Dell, Super Micro, Lenovo y muchos otros. Módulos ópticos, refrigeración líquida, centros de datos: cada segmento está repleto de empresas. Lógicamente, todos deberían compartir los beneficios del auge de la IA. Pero la realidad es que los mayores beneficios están concentrados en manos de muy pocas empresas. ¿Por qué? Sigo mencionando Nvidia. Mucha gente piensa que Nvidia gana porque sus GPUs son excelentes. El hardware es realmente potente, pero si solo se trata de hardware, los chips de AMD pueden no ser mucho inferiores. Lo que realmente dejó atrás a Nvidia fue CUDA. CUDA es una plataforma de desarrollo de software lanzada por NVIDIA en 2006. En aquel entonces, la mayoría pensaba que las tarjetas gráficas eran solo para jugar, pero Jensen Huang ya había empezado a dejar que las GPUs gestionaran la computación científica y el procesamiento de datos. Más tarde, cuando la IA explotó, todo el mundo se dio cuenta de que esta herramienta era perfecta. Durante más de una década, desarrolladores de IA de todo el mundo han estado escribiendo código, entrenando modelos y ajustando parámetros, casi todos ejecutándose en CUDA. Diversos kits de herramientas, marcos de optimización, documentos tutoriales: la base para el desarrollo de IA está sentada en CUDA. Así que el verdadero problema no es si AMD puede fabricar buenas GPUs Pero si una empresa quiere cambiar de NVIDIA a AMD: el código debe ser reescrito, las cadenas de herramientas deben ser reemplazadas, los equipos deben reaprender, y los modelos previamente ajustados pueden tener que ser rehechos. El coste de esta migración es tan alto que casi ninguna empresa está dispuesta a asumirlo. NVIDIA no vende chips—es el ecosistema del que no puedes prescindir. Este es el foso. En resumen: otros quieren hacer lo mismo pero no pueden, o incluso si lo hacen, no pueden alcanzarlo. No es que los competidores no puedan entrar, pero aunque lo hagan, no pueden ganarte. Este tipo de cosas ocurren en cualquier sector: Manzana. iPhone, App Store, iCloud y Apple Watch forman un ecosistema completo. Si cambias a Android, tienes que redirigir fotos, recomprar apps, no puedes recibir todos los mensajes y el reloj puede que no se conecte. Solo pensarlo me da dolor de cabeza. No es que los usuarios no quieran irse, simplemente no pueden. Coca-Cola. Puedes crear exactamente el mismo sabor en el laboratorio, pero no puedes venderlo a ese precio. Porque cuando la gente bebe Coca-Cola, no solo está bebiendo agua azucarada, sino la confianza de la marca construida durante cien años. Visa。 Decenas de millones de comercios en todo el mundo aceptan tarjetas Visa, y miles de millones de usuarios las utilizan para comprar. Cuantos más comerciantes, más querrán los usuarios usarla; Cuantos más usuarios haya, más comerciantes necesitan conectarse. Una vez que este volante de inercia está girando, la nueva red de pagos simplemente no puede conectarse. ASML。 La única empresa en el mundo capaz de fabricar máquinas de litografía EUV. Esto no es algo con lo que puedas ponerte al día simplemente tirando dinero: requiere décadas de acumulación tecnológica, además del apoyo de una cadena de suministro global entre bastidores. TSMC, Samsung, Intel—todos los chips de gama alta tienen que comprarse a él. ¿Te has dado cuenta? Estas empresas no están exentas de competidores, pero a los competidores les resulta difícil amenazarlas realmente. Buffett dijo una vez que le encantan las empresas que pueden ganar dinero aunque se las entreguen a unos necios. Como el foso es lo suficientemente profundo, no necesitas un CEO genio para sobrevivir. Una empresa realmente grande puede tener un gerente normal, y su ventaja competitiva permanece. ¿Entonces, cómo sabes si una empresa tiene un foso? Yo mismo resumí una prueba particularmente sencilla: Si esta empresa sube los precios un 20% mañana, ¿los clientes se irán o tendrán que aguantar? Si el cliente no puede ir a ningún sitio, entonces el foso de la empresa probablemente sea realmente profundo. Por supuesto, el foso no es una solución puntual. Kodak tuvo una vez un foso de marca, Nokia tuvo un foso de cuota de mercado, pero los tiempos han cambiado y el foso también se secará. Encontrar el foso es solo el primer paso; aún tienes que vigilar si sigue existiendo. Las tendencias del sector determinan el tamaño del pastel, y el foso determina quién recibe la mayor parte. La próxima vez que veas una canción popular, no te limites a preguntar si va a explotar. Una pregunta más: Si la industria realmente explota, ¿quién tiene el foso más profundo? ¿Y quién es el eslabón insustituible que nadie más puede reemplazar? $XNVDA $XAAPL $XASML

OKX. Hackathon de Trading con IA Temporada 1: Esta vez, deja que los agentes demuestren su valía con trading real El último hackathon de OKX.AI Genesis trataba sobre productos de Agente frente a uso real; esta vez, se va a por dinero real, operando en el mercado. Los concursantes no necesitan enviar una demo ni grabar un vídeo, sino desarrollar un ASP de trading que conecte a los agentes con carteras o cuentas de trading, usando dinero real para ejecutar estrategias. Finalmente, por rendimiento, quien gane más queda en primer lugar. Trading ASP, Nivel 1 El nombre de la Temporada 1 es bastante interesante. Como se llama Temporada 1, es muy probable que haya una Temporada 2 y una Temporada 3 más adelante. El tema de esta temporada es el trading, comprobando si los ASPs de trading pueden leer tendencias del mercado, gestionar fondos, ejecutar estrategias y luego ofrecer resultados en mercados reales. ¿Promoverán más adelante la investigación y el análisis, los datos on-chain, la creación de contenido, los pagos e incluso los ASPs de las redes sociales para juegos? Difícil de decir. Pero desde la perspectiva del desarrollo de la plataforma, añadir diferentes categorías de ASPs al ecosistema trimestre por temporada es un camino muy razonable. Así que la importancia de esta competencia puede no ser solo seleccionar unos pocos agentes rentables, sino más OKX.AI bien filtrar todo el ecosistema para encontrar el primer grupo de ASPs de trading verdaderamente habitables. No se trata de enviar estrategias, sino de hacer que las estrategias funcionen En el pasado, al participar en competiciones cuantitativas, tenías que escribir código, conectar APIs, alquilar servidores y gestionar datos de mercado, cuentas, órdenes y control de riesgos tú mismo. Esta vez, OKX.AI integrado estos pasos en el sistema de Agentes. Tu lógica de trading está registrada como un ASP de trading, vinculada a tu cartera o cuenta de trading, y el agente puede operar automáticamente durante la competición. La inscripción cierra a las 12:00 del mediodía del 11 de agosto. La competición se celebra del 11 al 25 de agosto, dos semanas, UTC+8. La tabla de clasificación se clasifica por PnL%, que se basa en la tasa de retorno. Esta vez, no se trata de lo bien que esté escrito tu PPT o si la interfaz se ve bien, sino de si tu agente realmente entiende el mercado, ejecuta estrategias y gana dinero controlando el riesgo. Este es el método de verificación más directo para operar con ASP. Dos caminos: piensa bien antes de elegir El concurso ofrece dos métodos de inscripción: elige uno al registrarte y no puede modificarse tras la inscripción. Primero: Onchain OS. Vincula Agentic Wallet y realiza transacciones on-chain a través de Onchain OS. La dirección subyacente es más abierta: la rotación de tokens, el seguimiento de tendencias y el arbitraje de precios son posibles. Si conoces mejor el mercado on-chain, o quieres que tu agente gestione directamente los activos on-chain, entonces ve por este camino. Regla 2: Kit de Intercambio de Agentes. Vincula OKX UID y ejecuta operaciones usando CLI o MCP; actualmente cuenta principalmente contratos perpetuos USDT. Es más adecuado para quienes utilizan estrategias como tendencia, cuadrícula, media móvil, tasa de financiación y señales larga-corta. Las transacciones realizadas por otros medios no pueden incluirse en el ranking. Bonificaciones y exposición Premio de 20.000 dólares. Primer puesto: 5.000 Segundo puesto: 4.000 Tercer puesto: 3.000 Los ganadores clasificados del 4º al 30º también reciben premios. Los tres primeros recibieron exposición adicional en las redes sociales oficiales y canales de productos de OKX. Para quienes trabajan como agentes de trading, estrategias cuantitativas, herramientas on-chain o servicios de señal, esta exposición puede no ser más barata que el bono. Tras finalizar la competición, la estrategia no se retira; puede seguir sirviendo como ASP de negociación externa para que otros la utilicen o suscriban. El final del juego puede ser el punto de partida para la comercialización. ¿Qué necesitas para prepararte para la inscripción? El proceso no es nada complicado: Instala herramientas de agente (OpenClaw, Hermes, Claude Code, Codex o alojamiento en la nube de terceros) → conéctate a Onchain OS → correo electrónico, inicia sesión en Agentic Wallet → registra un ASP de trading → vincula tu cartera o cuenta de trading. En términos de capital, se prepararán no menos de 300U en activos. Esto no es una cuota de registro, sino el capital inicial para la operación en vivo del agente. El trading real significa pérdida real. Antes de entrar en el mercado, es mejor ejecutar en un entorno simulado o en pequeñas cantidades para comprobar si la lógica del agente bajo gestión de posiciones, stop-loss y condiciones anormales del mercado es correcta. No maximizes tu apalancamiento solo para escalar en el ranking, y no tires todos tus activos en una estrategia no probada. El último hackathon de Genesis probó si los Agentes podían resolver necesidades reales y si la gente los utilizaba. Esta prueba comprobó si los ASPs de trading pueden gestionar dinero, ejecutar estrategias y sobrevivir en el mercado real. Desde ayudar a los usuarios a completar tareas hasta ejecutar transacciones en nombre de los usuarios, OKX. La IA está impulsando las capacidades de los agentes hacia actividades económicas más realistas. Si has completado el registro de ASP, simplemente envía un mensaje a tu agente: Ayúdame a inscribirme en OKX. Hackathon de trading con IA Si no lo has terminado, puedes consultar: https://www.okx.ai/zh-hans/hackathon

Buenos días, estimados comerciantes Hoy he consultado el Centro de Creadores y he visto que el peso de Planet Live ha aumentado Si aún no has solicitado permisos para retransmitir en directo, puedes solicitarlo a través del enlace que aparece https://www.okx.com/zh-hans/livestream/interest-form También quiero ofrecer algunas sugerencias: Mucha gente está confundida sobre los ingresos planetarios y quiere saber cómo se calcula la ratio semanal de ganancias. La última regla fue hace unos meses. Personalmente, creo que debería haber cambiado ahora, pero no hay documentación relacionada que se pueda ver. @佳佳OKX @OKX chino, @你的爱播Misa @OKX planeta @OKX Xiaotian @Cola Cola_OKX @Mini Minnie_OKX @Mihua Lilac_OKX

Los seis gigantes tecnológicos han publicado sus informes de resultados, quedando solo Nvidia, que no será hasta agosto. Los resultados de estas empresas son bastante interesantes: Microsoft y Amazon han crecido; Google, Tesla, Meta y Apple rechazaron el producto. Amazon tiene los mayores ingresos, mientras que Google tiene el crecimiento de negocio en la nube más rápido, pero la respuesta a los precios de las acciones es completamente diferente La actitud del mercado hacia la inversión en IA ha cambiado. Hace un año, cada vez que un gigante anunciaba que aumentaría la inversión en IA, los precios de las acciones habrían subido primero. Ahora el mercado está cambiando de opinión: ¿el dinero que gastaste realmente se ha convertido en ingresos y flujo de caja? Así que esta ronda de informes financieros se basa superficialmente en el rendimiento, pero en realidad, el mercado está evaluando la calidad de crecimiento de las seis empresas. En esta lección, hablaremos de puntuaciones por puntuación: dos estudiantes destacados, dos que han sido algo agraviados, cada uno con sus propios problemas. Dos en ascenso: el dinero se gasta y demuestra que se puede recuperar Microsoft: La IA empieza a cobrar rentas Los ingresos fueron de 90.000 millones de dólares, un aumento del +18% interanual; Azure creció un 43%, Microsoft Cloud un 27%. Más importante aún, la previsión de Azure para el próximo trimestre sigue siendo de alrededor del 45%, con pasivos contractuales comerciales de 678.000 millones, un aumento del +84% interanual. El auge de Microsoft se puede resumir en una frase: se atreve a gastar dinero y demuestra que ese dinero es realmente rentable. Para usar IA, las empresas necesitan comprar potencia de computación Azure, bases de datos, Microsoft 365, Copilot; Microsoft no vende solo un modelo, sino que cobra repetidamente a toda la cadena de IA empresarial. Además, las expectativas de gasto de capital y flujo de caja no son tan bajas como temen los mercados, por lo que el capital está dispuesto a ofrecer valoraciones más altas. Tras el informe de resultados, el precio de la acción subió más del 15%, con un aumento de su valor de mercado en casi 450.000 millones de dólares en un solo día. Amazon: La aceleración de AWS demuestra que realmente se está comprando potencia de cálculo Ventas +20%, beneficio operativo +43%; Los ingresos de AWS alcanzaron los 42.200 millones de dólares, un aumento del +37% interanual, el más rápido en más de cuatro años; La publicidad también aumentó un 26%, alcanzando los 19.800 millones. ¿A qué le temía más el mercado antes? Temía que Amazon gastara más de 200.000 millones al año construyendo centros de datos, solo para perder clientes a favor de Microsoft y Google. Esta aceleración repentina de AWS básicamente indica a todos: efectivamente se está pagando por nueva potencia de cálculo, y la oferta puede que ni siquiera se adapte a la demanda. Así que, aunque el plan de inversión anual mencione 220.000 millones de dólares, el mercado lo acepta. Tras el informe de resultados, la acción subió más del 12% en las operaciones previas a la comercialización. Ambos son grandes gastadores, pero los precios de las acciones de Amazon y Google suben y bajan, con la diferencia de que uno demuestra rendimientos con tasas de crecimiento, mientras que el otro expone una mayor presión de flujo de caja. Dos casos algo injustos: buen rendimiento pero gasto excesivo de dinero Google: Me va bien, pero los padres tienen miedo por las facturas Solo mirando los resultados, Google podría ser el más impresionante de los seis: ingresos de 119.800 millones de dólares, +24%; Buscar +17%; Google Cloud se disparó un 82%, con un beneficio operativo de negocio en la nube que alcanzó los 8.800 millones de yuanes. Pero el precio de la acción cayó. La razón es que el gasto de capital se ha incrementado de nuevo: de 180-190.000 millones de dólares en 2026 a 195-205.000 millones, con aumentos significativos adicionales esperados en 2027, y unos 5.900 millones de dólares en efectivo ya consumidos en el segundo trimestre. La mentalidad del mercado es fácil de entender: la nube ya ha subido un 82%, pero el flujo de caja sigue siendo muy limitado—¿cuánto más necesitarán invertir? Además, las ganancias anteriores de Google fueron significativas y las expectativas altas, así que "bueno" ya no es suficiente; tiene que ser "mejor que las expectativas más optimistas". Una vez recaudados los gastos, primero se aseguran los fondos. Meta: La publicidad es fuerte, pero el flujo de caja casi se está consumiendo por la IA Ya hemos hablado de Meta por separado antes; aquí va una breve reseña. Los ingresos son de 60.800 millones, +28%, impresiones publicitarias +14%, precio unitario +12%, base sólida. Pero los costes aumentaron un 55%, los beneficios por acción fueron de 6,18 dólares, por debajo de los 7,22 dólares esperados; lo más notable es que el flujo de caja libre cayó de 8.550 millones a 784 millones, disminuyendo aproximadamente un 90%. El dinero que se gana con la publicidad está siendo rápidamente absorbido por el desarrollo de la IA. Mientras tanto, nuevos negocios como los asistentes de IA y el alquiler de potencia de cálculo aún no han registrado escalas claras de ingresos. El mercado necesita ver un camino claro hacia la monetización antes de estar dispuesto a añadir de nuevo la valoración. Cada uno tiene sus propios problemas Tesla: Se venden más coches, pero cada uno gana menos En el segundo trimestre, se entregaron más de 480.000 vehículos, con un despliegue de almacenamiento de energía de 13,5 GWh, y las ventas han regresado. Sin embargo, para aumentar el volumen y seguir rebajando precios, los ingresos por vehículo cayeron de 45.345 a 42.730 dólares, dejando un beneficio operativo de solo unos 400 millones de yuanes y un margen de beneficio del 1,4%, significativamente por debajo de las expectativas. La alta valoración actual de Tesla se basa en robots Robotaxi, FSD y Optimus, no en vender coches. Si estos nuevos negocios no se lanzan con suficiente rapidez, el mercado tendrá que recurrir al sector del automóvil; mientras que los beneficios del sector automovilístico disminuyen y, con las enormes inversiones en IA, los precios de las acciones están destinados a caer. Apple: Este trimestre superó las expectativas, pero el mercado está mirando hacia el próximo trimestre Los ingresos fueron de 109.400 millones, +16%; El beneficio por acción fue de 2,02 dólares, +29%; Los ingresos por iPhone fueron de 54.250 millones, +22%. Los resultados en una sola temporada no son malos, pero los problemas radican en dos áreas. Primero, unos dos puntos porcentuales del margen bruto este trimestre provinieron de devoluciones de aranceles, y el beneficio por acción incluyó alrededor de 0,11 dólares en este "ingreso adicional"; en otras palabras, parte del crecimiento del beneficio no se debió a mejoras en el negocio principal. Segundo, la previsión para el próximo trimestre: crecimiento de ingresos del 9%–11%, por debajo de la expectativa del mercado del 12%. La dirección también mencionó un suministro reducido de chips de alta gama, lo que podría interrumpir los envíos de iPhone, Mac y iPad. La demanda permanece, pero si la oferta no puede ser abastecida, esta demanda temporalmente no puede convertirse en ingresos. Además, Apple ha subido mucho este año y está muy valorada; si la previsión queda ligeramente por debajo de las expectativas, los fondos serán retirados primero. Tras el informe de resultados, cayó alrededor de un 7% en operaciones previas a la comercialización. Microsoft, Amazon: gastando más, pero ganando más rápido, así que los precios subieron. Google, Meta: Ingresos sólidos, pero un consumo excesivo de efectivo ha suprimido las valoraciones. Apple, Tesla: uno está atascado en la orientación y oferta del próximo trimestre, el otro en los márgenes de beneficio. Al mirar los informes financieros, nunca se trata de cuánto han aumentado los ingresos, sino de cuánto difieren los resultados reales de las expectativas del mercado. Microsoft demostró que la IA ya puede generar pedidos y flujo de caja, y Amazon demostró que la potencia de cálculo ampliada atrae compradores; Google y Meta también han mostrado un fuerte crecimiento, pero su escala de inversión ha superado la tolerancia psicológica del mercado. #财报观察员: Las previsiones de Amazon no cumplen las expectativas, pero el precio de la acción sube un 9%

Apple cayó, Amazon subió: dos informes de resultados, una cosa En esta temporada de resultados, dos empresas resultan especialmente interesantes si se ven juntas: el informe de resultados de Apple es excelente, pero el precio de sus acciones ha caído; El flujo de caja de Amazon es negativo, pero el precio de sus acciones en realidad ha subido. Apple: Esta vez lo hiciste bien, pero predijo que la próxima vez suspenderás Primero veamos el informe de Apple. Los ingresos fueron de 109.400 millones de dólares, un aumento del 16% interanual; El beneficio neto fue de 29.800 millones de yuanes, un aumento del 27%. Mirándolo por separado, los ingresos por iPhone aumentaron un 22% y los de Mac un 29%. Este resultado es bastante impresionante. Los teléfonos móviles y los ordenadores se están vendiendo muy bien, y la empresa sigue siendo muy rentable. Así que aquí está la pregunta: con tan buenos resultados, ¿por qué bajó el precio de la acción? Cuando los inversores miran los informes financieros, no solo se fijan en cuánto han ganado en los últimos tres meses, sino también en si el precio puede seguir subiendo. Por ejemplo. Esta vez un estudiante sacó 90, lo cual es bastante bueno. Pero cuando llegó a casa, les dijo a sus padres: La próxima vez que haga el examen, probablemente solo podré sacar una nota a principios de los 80. ¿Cómo se sienten los padres? Definitivamente no estaría contento. Apple ha hecho exactamente esta vez: espera un crecimiento de los ingresos del 9%–11% el próximo trimestre, por debajo de las expectativas del mercado. El negocio de servicios no es tan fuerte como se imagina, y la IA aún no ha generado ingresos significativos. Así que el problema de Apple no es que ahora no sea rentable, sino la preocupación del mercado: su tasa de crecimiento podría ralentizarse. Amazon: Gastar dinero es duro, pero ya hemos visto que vuelve el dinero Mira de nuevo en Amazon. El enfoque de este informe financiero no son las ventas online, sino AWS. ¿Qué es AWS? Puedes pensar en ello como una empresa de alquiler de potencia de cálculo. Muchas empresas no quieren comprar servidores ni construir centros de datos por sí mismas, así que simplemente alquilan a Amazon. Ahora mismo, lo que más necesitan las empresas de IA es potencia de cálculo, y AWS se ha convertido naturalmente en el beneficiario más directo. Mirando las cifras: los ingresos totales fueron de 200.600 millones de dólares, un aumento del 20%; El beneficio operativo fue de 27.500 millones de yuanes, un aumento del 43%. De esto, los ingresos de AWS alcanzaron los 42.200 millones de dólares, un aumento del 37%—el más rápido en los últimos 18 trimestres. Pero Amazon gasta agresivamente: este año planea invertir 220.000 millones de dólares en comprar chips, construir centros de datos y desarrollar IA. Debido al gasto excesivo, el flujo de caja libre en los últimos 12 meses ya ha sido de menos 7.600 millones de dólares. Flujo de caja negativo, ¿por qué sigue subiendo el precio de la acción? Déjame dar otro ejemplo. Algunas personas gastan mucho para montar fábricas, así que el efectivo es muy ajustado desde el principio. Pero mientras aumenten los pedidos de la fábrica y los ingresos crezcan más rápido, quienes le prestan dinero no entrarán en pánico, porque pueden ver el dinero que se recupera. Amazon está en este estado ahora mismo. La tasa de crecimiento del 37% de AWS está ahí, indicando esencialmente al mercado que el dinero invertido ya se está convirtiendo en ingresos. Gastando dinero también, ¿por qué Amazon creció mientras Meta caía? Ayer hablamos sobre Meta. Tanto ella como Amazon están quemando dinero para construir infraestructuras de IA, con un flujo de caja libre en declive, pero la actitud del mercado es completamente opuesta. ¿Cuál es la diferencia? Después de gastar el dinero, Amazon puede vender potencia de cálculo directamente a los clientes a través de AWS. Los clientes usan servidores, servicios en la nube e IA, pagan lo que usan y el dinero se le devuelve inmediatamente. ¿Y qué pasa con Meta? Gana dinero con anuncios en Facebook e Instagram, y luego invierte los ingresos publicitarios en modelos de IA y centros de datos. La IA puede, efectivamente, hacer que las recomendaciones publicitarias sean más precisas, pero el equilibrio entre ingresos e inversión es difícil de equilibrar completamente. Amazon gasta dinero mientras recauda dinero, Meta gasta primero el dinero, y cuánto podrá ganar en el futuro está por verse. El mercado prefiere naturalmente lo primero. El problema de Apple no es que no genere dinero, sino que su tasa de crecimiento futura podría ralentizarse; El problema de Amazon es gastar demasiado, pero AWS ha demostrado que merece la pena. Este principio se aplica a todas las empresas: gastar dinero no da miedo; lo que da miedo es que el dinero gastado no genera más ingresos ni beneficios. Toma prestadas las fotos de @Your Love to Broadcast Misa

Microsoft subió un 6,6%, Meta bajó un 6,7%: el mismo dinero, dos formas de gastarlo Anoche, Microsoft y Meta publicaron informes de resultados, con uno subiendo un 6,6% y el otro bajando un 6,7% fuera de horario. La tendencia es completamente opuesta, pero el mercado en realidad se plantea la misma pregunta: el dinero se invierte en la IA, ¿cuándo se devolverá? El informe financiero de Microsoft responde a esa pregunta. Microsoft: El dinero se gastó y las facturas fueron devueltas Los ingresos del trimestre fueron de 90.000 millones de dólares, un aumento del +18% interanual; El beneficio neto fue de 35.770 millones, +31%. Pero lo que realmente llamó la atención del mercado no fue el gran mercado, sino el crecimiento interanual de Azure del +43%, superando las expectativas y acelerándose desde el 40% del trimestre pasado. El gasto trimestral de capital de 41.000 millones de dólares es una cifra que normalmente sería criticada. Pero esta vez, nadie lo criticó, porque la inversión ya se ha convertido en ingresos: los asientos pagados por Copilot superaron los 30 millones, las obligaciones residuales comerciales de cumplimiento (RPO) alcanzaron los 678 mil millones de yuanes, un +84% más que el interanual. Por último, estos datos merecen unas palabras más. 678.000 millones de dólares en RPO significa que los clientes empresariales están haciendo cola para firmar contratos, mientras que Microsoft posee una gran cantidad de ingresos no reconocidos. En otras palabras, el problema actual de Microsoft no es la demanda insuficiente, sino la capacidad de producción insuficiente. Este es un problema completamente diferente al de otras empresas que gastan dinero en IA. La lógica es sencilla: invertir en GPUs, construir centros de datos, liberar capacidad de Azure y luego vender potencia de cálculo a través de servicios en la nube y Copilot. Mientras la tasa de crecimiento de Azure no se ralentice, el mercado está dispuesto a seguir tolerando este coste. Pero el beneficio debe analizarse por separado. Este trimestre, que incluye 3.200 millones de ingresos por inversión en Anthropic, el BPA ajustado por exclusión fue de 4,74 dólares, superando aún las expectativas, pero el crecimiento operativo no fue tan impresionante como el +31% de los GAAP. Por cierto, Microsoft mantiene OpenAI mientras invierte en Anthropic, y el dinero de ambos lados ya está generando retornos en papel. Este dinero es mucho más inteligente que algunas empresas que gastaban dinero en el metaverso en aquella época. Meta: No es que no genere dinero, es que los ingresos no pueden igualar el gasto El problema de Meta es diferente. Los ingresos fueron de 60.800 millones, +28%; Impresiones publicitarias +14%, valor de unidad publicitaria +12%, la base sigue siendo fuerte. Por otro lado, la situación es lamentable: gastos totales +55%, gasto de capital de 31.080 millones, flujo de caja libre que ha bajado a 784 millones, un 91% menos interanual. Cayó un 6,7% en las operaciones fuera de horario, y esa es precisamente la cifra que dio en el clavo. El beneficio neto -14% incluye 2.400 millones en honorarios de litigio y 1.180 millones en indemnizaciones por despidos; excluyendo esto, el beneficio operativo en realidad aumenta. Por lo tanto, este informe financiero no puede interpretarse como un deterioro en el negocio publicitario. El mercado teme el futuro: previsión de gasto de capital para 2026 de 130-145 mil millones, con gastos anuales de 165-169 mil millones. En otras palabras, la presión sobre el flujo de caja no es cuestión de un trimestre, sino de algo que ocurrirá en el próximo año o dos. La diferencia es: uno solo cobra el alquiler, el otro sigue construyendo pisos Microsoft y Meta están construyendo infraestructuras de IA, pero en etapas completamente diferentes. Microsoft puede vender potencia de cómputo directamente a los clientes de Azure, cobrar a Copilot mensualmente y distribuirlo usando un sistema de cliente empresarial existente. El camino de monetización es de circuito cerrado. Meta sigue ganando dinero con la publicidad y luego invierte dinero en modelos, centros de datos, asistentes de IA y gafas. La IA ha mejorado efectivamente la eficiencia de las recomendaciones publicitarias y el tiempo de usuario, pero no hay una línea clara entre estos ingresos y los más de 30.000 millones de yuanes en gastos trimestrales. El mercado no puede fijar un precio para líneas que no se pueden trazar, así que tienen que empezar vendiéndolas en respeto. Hay otro punto que muchos pasan por alto: Zuckerberg tiene derecho absoluto al voto; no necesita ceder ante los beneficios trimestrales. Esto significa que la fuerte inversión de Meta durará más de lo que el mercado espera. Comprar Meta es básicamente comprar la paciencia y visión de Zak. Perdió una vez durante la ola del metaverso en 2022, pero luego logró recuperar el precio de la acción gracias a la eficiencia en el año. Esta vez, el guion es algo similar, salvo que las apuestas son varias veces mayores. Lo que Microsoft valora es la certeza: Azure está creciendo rápidamente, Copilot está escalando las comisiones y los pedidos están programados para la próxima vida. Pero la certeza tiene un coste, y las valoraciones ya están llenas de expectativas. Si el crecimiento de Azure se ralentiza o el gasto de capital sigue aumentando, no se frenará en las valoraciones. Una empresa bien establecida en realidad tiene muy poco margen de error. Meta es todo lo contrario: su base publicitaria es sólida y esta caída ha liberado la presión de valoración. Pero el mercado solo revalorará si el flujo de caja se estabiliza y la inversión en IA genera fuentes claras de ingresos. Antes de esto, todos los informes financieros podían ser recortados debido a las recomendaciones de gastos. Así que cuando Microsoft sube, no es porque al mercado le guste gastar dinero en ello; El declive de Meta no se debe a que el mercado niegue la IA. La diferencia es sencilla: Microsoft ya utiliza IA para cobrar alquileres, mientras que Meta sigue apoyando la IA mediante publicidad. Mi propia tendencia: a buscar la estabilidad y centrarme en el medio y largo plazo, la lógica de Microsoft es mucho más fluida; Para quienes pueden soportar la volatilidad y creen que Zuckerberg puede convertir la IA en eficiencia publicitaria y nuevos ingresos por hardware, esta caída es en realidad un buen punto a seguir: centrarse en el flujo de caja, no en el precio de las acciones. En la última temporada de resultados, el mercado seguía contando quién compró cuántas GPUs; Esta ronda consiste ahora en ver quién puede convertir las inversiones en flujo de caja libre primero. El ascenso y caída de ayer fue la primera votación emitida en este momento decisivo. #财报观察员: Microsoft, Meta y Amazon entregarán sus resultados esta noche

OKX. ¿Por qué la IA necesita tantos métodos de pago? Una tienda de agentes: vender funciones es solo el primer paso. El reto es conseguir que los usuarios se queden y sigan pagando. Una sola compra no puede hacer esto. Los usuarios gastan 0,1 USDT para ajustar el agente una vez, obtener el resultado y marcharse; no es diferente a comprar una herramienta temporal. Para plataformas y desarrolladores, cerrar un acuerdo no es nada; conseguir que los usuarios sigan volviendo es lo que cuenta como habilidad. Solo cuando clientes puntuales se convierten en clientes a largo plazo el negocio tiene éxito. Tareas sencillas: pagar una vez, entregar mercancías una vez; Para servicios de datos de alta frecuencia, si cada llamada se cobra por separado, los costes de fricción son demasiado altos, por lo que el pago por lotes es más rentable; Para tareas complejas, calcula tanto como tú, y la liquidación basada en la cantidad es justa; Herramientas a largo plazo, la suscripción es la más sencilla; Cuando se trata de grandes cantidades y ciclos largos, sin mecanismos de garantía y aceptación, ¿quién se atreve a transferir dinero primero? Así OKX.AI además de los pagos de un solo uso, se han introducido otros cinco métodos de pago. Pago único: el más sencillo y común. Paga una vez, compra un servicio. Por ejemplo, gasta 0,1 USDT para que un agente de análisis on-chain revise la dirección de una cartera. El agente analiza sus posiciones, historial de operaciones, etiquetas de pérdidas y ganancias, y etiquetas de riesgo, devuelve un informe y la operación termina. Generar currículums, dibujar imágenes, revisar datos, analizar proyectos, calcular las calorías de una comida—todos estos escenarios. Precios fijos, resultados claros y soluciones integrales son actualmente los métodos más fáciles de aceptar para los usuarios. Pagos al por mayor: Resuelve llamadas de alta frecuencia y pequeñas cantidades; los pagos individuales no son adecuados para todos los escenarios. Un agente de trading cuantitativo revisa los precios de BTC y ETH decenas de veces por minuto. Si cada consulta cobra 0,001 USDT y cada ajuste se resuelve por separado, el agente pasará mucho tiempo esperando la liquidación. La idea de los pagos por lotes es: primero ajustar el servicio, luego cobrar y liquidar las cuentas de forma colectiva. Datos de mercado en tiempo real, datos on-chain, APIs de alta frecuencia y trading automatizado son todos adecuados. En el futuro, los agentes interactuarán miles de veces al día, y no será posible que cada transacción se procese como las transferencias de personas normales. Los pagos por lotes solo serán más importantes. Pago por uso: Paga lo que necesites Algunas tareas no pueden fijarse en precio antes de empezar. Por ejemplo, que un agente de investigación de mercados investigue un proyecto: consultar páginas web oficiales, leer white papers, desmontar modelos de tokens, comprobar los antecedentes de los equipos, comprobar las tenencias on-chain y comparar proyectos similares. Los proyectos con documentación completa se completan rápidamente, pero los datos desordenados requieren buscar una gran cantidad de información y modificar más interfaces, lo que provoca que los costes difieran varias veces y precios desproporcionados. Un enfoque más razonable es la deducción previa al depósito: los usuarios depositan primero 5 USDT, los agentes deducen en función del número real de llamadas, consumo de tokens o tiempo de ejecución, gastando finalmente solo 2,3 USDT, y el resto se reembolsa. Es la misma lógica que la facturación de datos móviles y servidores en la nube: no para resultados fijos, sino para el uso real. Adecuado para investigaciones complejas y flujos de trabajo de varios pasos, donde no es posible una valoración temprana. Pagos de suscripción: desde vender herramientas hasta vender servicios Suscríbete a un monitor inteligente de dinero por 20 USDT al mes. Durante el periodo de suscripción, recibes continuamente grandes transferencias, cambios de dirección, compras de nuevas monedas, cambios de posición y alertas de riesgo—sin necesidad de comprobar y pagar de una vez. Los promotores también pueden obtener ingresos estables. Muchos agentes acaban adoptando un modelo de suscripción cuando se comercializan. Los pagos únicos venden herramientas, las suscripciones venden servicios continuos: investigación de inversiones con IA, monitorización on-chain, bases de datos de pago, señales de trading, paquetes API—todo adecuado para cuotas mensuales o anuales. Ten cuidado de no confundir las suscripciones con el pago por uso: las suscripciones se cobran mensualmente y se cobran independientemente del uso; La cantidad se calcula en función de lo que se utiliza. El primero es adecuado para productos estables y a largo plazo, mientras que el segundo es adecuado para servicios con altas fluctuaciones de coste. Pago garantizado: No online, pero el más imaginativo Los pagos garantizados abordan el problema de la confianza. Por ejemplo, alguien ofrece 1.000 USDT para pedir a los desarrolladores que creen un sitio web de análisis de datos Web3. Los usuarios temen que si pagan primero, la otra parte no entregue el bien; los desarrolladores temen que, tras terminar, la otra parte no reconozca el pago. El enfoque del pago garantizado consiste en bloquear primero los fondos en el contrato, luego el promotor entrega y el usuario acepta el pago, y después desembolsa los fondos. Si surgen disputas, se sigue el arbitraje. Esto ya no es solo comprar herramientas; es más bien un sistema de trading externalizado en la cadena. Mi sentencia sobre el pago garantizado Creo que en el futuro se convertirá en OKX. Uno de los métodos de pago más importantes para la IA. La mayoría de los ASP hoy en día son servicios ligeros: pagas una tarifa, buscas datos, generas contenido y todo se hace en segundos o minutos. Pero las capacidades de los Agentes se están fortaleciendo y las tareas futuras pueden durar horas o incluso días: desarrollar sitios web, redactar investigaciones para el sector, gestionar cuentas en redes sociales a largo plazo, desplegar contratos o incluso colaborar con varios Agentes para completar un proyecto completo. Este tipo de trabajo no se puede hacer con un pago único, y los resultados aún necesitan ser inspeccionados. Así que, una vez que el pago garantizado se haga online, es muy probable que se añadan estos datos: Pago por fases: Para un proyecto de 1.000 USDT, se asignará el 20% tras completar el prototipo, el 50% tras completar la funcionalidad principal y el saldo se liquidará tras la aceptación. Gestión de entregables: El proveedor de servicios debe enviar código, informes, documentos y enlaces de demostración; simplemente responder con 'completado' no cuenta. Arbitraje de disputas: Cuando las partes no pueden llegar a un acuerdo, las reglas de la plataforma, los árbitros externos o incluso agentes especializados de arbitraje deciden. Sistema de reputación: Cuántos pedidos reciben los desarrolladores, la rapidez de las entregas, la tasa de reembolso y cómo se reciben las reseñas, todo ello se convierte en moneda de cambio para aceptar pedidos. Después de implementarlos, OKX. La IA ya no es solo un lugar para comprar herramientas; es un verdadero mercado de servicios on-chain: emitiendo solicitudes, aceptando pedidos, entregando, aceptando y liquidando automáticamente. Un pago único convierte al Agente en una pequeña herramienta; El procesamiento por lotes y bajo demanda lo impulsa para llamadas de alta frecuencia y tareas complejas; Las suscripciones le proporcionan ingresos continuos; Los pagos de garantía impulsan esto hacia la cooperación basada en proyectos. En esta etapa, los Agentes de IA pueden considerarse para completar el ciclo cerrado comercial de trabajo—entrega—pago. Documento del método de pago: https://web3.okx.com/zh-hans/onchainos/dev-docs/payments/methods-overview @Star_OKX @OKX Planeta @你的爱播Misa @OKX chino @OKX Xiaotian @Cola Cola_OKX @Mini Minnie_OKX @佳佳OKX

El logotipo de la certificación del planeta ha cambiado de color