Глобальні макроекономічні прогнози з 27 липня по 2 серпня: напруженість між США та Іраном зменшилася, звіти про прибутки США стали головною темою, а економічна та прибутковість ШІ стали двома ключовими ланцюгами перевірки! Тема цього тижня: Ситуація між США та Іраном увійшла у переломний момент і період послаблення, напруженість погіршилася, а рутинні ігри стали звичайними іграми. ШІ входить у «тиждень обміну прибутками», Федеральна резервна система входить у період тиші, дані про зниження ставок визначають темпи зниження ставок, а глобальна ліквідність переходить у фундаментальний торговий режим! 1. Єдина головна тема цього тижня: звіт про прибутки США за другий квартал — Чи справді ШІ вартий такої оцінки? Цього тижня увага приділяється звітам про прибутки. Microsoft, META, Apple, Amazon, Qualcomm, SK Hynix та Samsung опублікували звіти про прибутки, які представляють ключові сектори ланцюга індустрії ШІ — хмарні обчислення, застосування ШІ, споживчу електроніку, проєктування та зберігання напівпровідників + виробництво пластин — що робить цей тиждень найважливішим у сезоні прибутків за другий квартал Ці компанії фактично становлять половину ланцюга індустрії ШІ, і їхні фінансові звіти призведуть до критичної коригування оцінки всієї екосистеми ШІ За останні шість місяців ринок торгував ф'ючерсами на ШІ; відтепер він торгує прибутками від ШІ. Це найбільша зміна в екосистемі ШІ у другому кварталі. Водночас звіти про прибутки великих компаній цього тижня є важливим ланцюгом верифікації ринку ризиків, виступаючи ключовим ядром фундаментальної торгівлі Дата публікації фінансового звіту: У четвер вранці SK Hynix опублікувала звіт про прибутки перед відкриттям корейського фондового ринку Рано вранці четверга Microsoft і Meta були на американському фондовому ринку після закриття ринку У п'ятницю вранці Samsung Electronics проходить передпродаж у Південній Кореї Рано вранці п'ятниці акції Apple, Amazon, Qualcomm та США закрилися після торгів, Coinbase По-друге, дві перевірки: економічні дані підтверджують рішення Федеральної резервної системи щодо процентних ставок і поточну ситуацію; звіти про прибутки + економічне зростання підтверджують довіру корпоративних інвестицій та прибутковість ШІ. 1. Макродані поступово підтверджують оцінки ШІ та середовища процентних ставок У середу, 29 липня, будуть оприлюднені попередні дані ВВП США за другий квартал. Стійкість економіки вплине на майбутні процентні ставки, а також на те, чи зможе поточна економіка перевірити оцінки ШІ. Високий ріст ВВП може бути несприятливим для акцій США, але фактично може придушити можливість зниження ставок. Найгірше поєднання — сильний ВВП, високий PCE та прогноз середнього заробітку — ймовірно, призведе до зниження довіри до американського сектору ШІ. У ранкові години 30 липня Федеральна резервна система провела рішення щодо ставки та прес-конференцію Волша. Ставки, ймовірно, залишаться незмінними, з основною увагою на тому, чи знову підкреслять пресконференція та протоколи інфляційні ризики, чи не мають майбутні політики заздалегідь визначений шлях, і чи є можливість підвищення ставки у вересні або довше збереження високих ставок Увечері 30 липня основна інфляція PCE у червні та базова інфляція CPI за червень знизилися, що зменшило ринкові побоювання щодо інфляції. Останнє відновлення цін на енергоносії залежить від того, чи зміцнить у червні PCE впевненість у зниженні базової інфляції. Якщо базова інфляція PCE залишиться стабільною, короткострокові побоювання щодо інфляції та майбутні очікування інфляції зростуть, що є несприятливим для зниження ставок і стримує ринки ризику Вранці 31 липня Банк Японії оголосив своє рішення щодо процентної ставки. Останнім часом єна часто виходить з-під контролю. Чи підвищить Банк Японії ставки ще більше, визначить тенденцію єни, різницю між США та Японією, ліквідність фінансових ринків та інші фактори. 2. Ціни на енергію + дані про інфляцію PCE + позиція Федеральної резервної системи + дохідність казначейських облігацій США + оцінка акцій технологічних технологій — це макроцінова логіка цього тижня. ВВП + PCE підтверджують очікування щодо процентних ставок, а звіт про ВВП і прибутки підтверджують, чи може стійкість економіки США підтримувати оцінки ринку ШІ. 3. Ланцюг передачі макро, геополітики та центральних банків: 1. Від енергетики до інфляції, потім до центральних банків. Геополітичні ситуації визначають ціни на нафту, які визначають інфляційні очікування, а інфляційні очікування змінюють позицію щодо коригування процентних ставок центральних банків США та світу 2. Цього тижня ситуація між США та Іраном пом'якшилася і перейшла у фазу зниження рейтингу, тому це вже не є головною темою цього тижня. Однак коливання цін на енергоносії продовжують впливати на важливі ринкові очікування цього тижня. Ціни на нафту продовжують зростати або падати цього тижня, що безпосередньо вплине на динамічні очікування на ринку процентних ставок. Короткий виклад цього розділу: Після цього тижня ми отримаємо три відповіді на підтвердження: a. Чи посилюють або послаблюють дані про інфляцію та зростання очікування щодо високих процентних ставок? b. Чи зростають прибутки технологічних компаній швидше, ніж зростання капітальних витрат? c. Між тиском процентних ставок і покращенням прибутку, яка сторона домінує? Цей тиждень є складним тижнем ціноутворення як політичних, так і фундаментальних показників прибутків ШІ, особливо для акцій США: макрофактори визначають запуск, прибутки — мінімальний прибуток, а галузевий ланцюг — структурну диференціацію. Отже, у складній ситуації цього тижня глобальні активи — такі як казначейські облігації США, чутливі до процентних ставок, золото та долар США, акції США, чутливі до звітів про прибутки, і #Bitcoin чутливі до процентних ставок і апетиту до ризику — всі зіткнуться з високою волатильністю ризику Моя особиста порада — спостерігати і перевіряти більше цього тижня, уникаючи критичних рішень, доки всі дані не будуть перевірені! #美联储周四凌晨公布利率决议 P.S.: Ми додамо ключові моменти, за якими варто звернути увагу у звітах про корпоративні прибутки цього тижня в майбутньому! Тепер, коли фондовий ринок США увійшов у стадію структурної диференціації та верифікації, фінансові звіти більше не можна оцінювати лише за тим, чи виправдані загальні очікування. Для ланцюга індустрії ШІ фінансовий звіт визначає загальну волатильність компаній upstream і downstream!

У міру дозрівання ШІ волатильність індексу зменшується, а імпліцитна волатильність окремих акцій фактично зростає. Особливо під час сезону прибутків другого кварталу, у диференційованому акційному середовищі, розумне використання IV (імпліцитної волатильності) є ключем до досягнення кращої прибутковості Насправді цього тижня очевидно, що в тому ж середовищі прибутків — Microsoft проти META, Amazon проти Apple — загальні результати хороші, але логіка ціноутворення ринку призвела до різних рухів цін акцій Насправді, ця ситуація стане більш поширеною в майбутньому, особливо під час сезону прибутків за 3-4 квартали. Коли наративи ШІ увійдуть у структуровану валідацію, ви помітите, що волатильність індексу зменшується, а волатильність окремих акцій поступово змінюється. Отже, як отримати прибуток на волатильності — одна з ключових навичок, яку нам потрібно опанувати Обґрунтовано використовувати опціони для отримання більшої кількості премій за IV премії, але поріг для опціонів дійсно надто високий для роздрібних інвесторів. Однак, розглядаючи звіти про прибутки США, пам'ятайте про невизначеність ринку IV (IV), оскільки ця невизначеність може фактично підвищити вартість IV IV імпліцитна волатильність фактично приносить вищі прибутковості під час сезону прибутку. Основна логіка — це невизначеність фінансових звітів. Перед публікацією результатів ринкова конкуренція за результати стає більш очевидною — не лише розширення доходності за опціонами закінчення, а й хеджування активів, що опосередковано підвищує попит на IV і робить премії дорожчими Основна логіка полягає в тому→ коли невизначеність зростає IV зростає→ ціни на опціони зростають→ премії продавців опціонів зростають→ прибутковість відповідних продуктів опціонного капіталу значно зростає Логіка проста, але для тих, хто раніше не мав справи з опціонами, отримати власний капітал під час сезону прибутку надзвичайно складно Як обрати страйк-ціну? Як читати внутрішньовенно? Як призначити дату погашення? Як розраховується маржа? Як розрізняти грецькі літери? Це все проблеми, тому прибутковість опціонів виглядає привабливою, але поріг для заробітку цих грошей насправді досить високий! Ідея @okxchinese «US Stocks Dual-Currency Win» по суті полягає в тому, щоб перетворити складну логіку опціонів на набір стратегічних інструментів, які легше зрозуміти та використовувати! Насправді суть Dual Currency Win полягає в суворому дотриманні торгового плану; якщо план не виконано, ви все одно можете отримати певну кількість опціонних переваг Виграшна модель подвійної монети означає спочатку встановлення торгового плану. Наприклад, у NVDA моя ціна купівлі — $150, я продаю за $250. Коли ціна досягає $150, я автоматично купую; коли досягає $250 — я автоматично продаю. Якщо ціна коливається в межах очікуваного діапазону, мої кошти можуть отримувати дохід від капіталу протягом цього періоду Зрештою, для звичайних інвесторів, таких як ми, стикаючись із невизначеністю у фінансових звітах, йдеться не про сліпе придушення коливань цін, а про захист нашої основної суми та створення чіткого торгового плану, якого ми повинні суворо дотримуватися Особливо під час тривалого очікування, те, як мовчазні фонди можуть отримувати прибуток, також дуже важливо. Ці прибутки можуть бути не такими високими, як інвестиційні, але вони більш стабільні Коли ми стикаємося з інвестиційним ринком, більшість його сфери сповнені невизначеності. Хоча важливо визначати напрямок у умовах невизначеності, ще важливіше забезпечити стабільне зростання активів із низьким ризиком! #财报观察员: Прогнози Amazon не виправдовують очікувань, але ціна акцій зростає на 9%

Звіти про прибутки Amazon і Apple знову показують вчорашній тренд вгору і падіння, при цьому основою досі є чітка логіка валідації комерціалізації ШІ, а наратив про ШІ увійшов у зрілу стадію! Оглядаючись на ранкові звіти про прибутки Amazon і Apple після їх публікації, їхні акції показали схожу тенденцію, що й учорашні випадки Microsoft і Meta — одна акція різко впала під час передринкових торгів, а інша різко зросла Основною причиною цієї ситуації є різниця між двома компаніями у їхніх шляхах комерціалізації ШІ, що додає різної впевненості на ринку. Як згадувалося раніше вчора, ключові аспекти між звітами про прибутки Apple і Amazon (див. рисунок 1) базуються на таких факторах після публікації фінансових звітів: Давайте спочатку розглянемо Amazon: 1. Бізнес AWS знову прискорюється, що є основним бізнесом Amazon у сфері комерціалізації ШІ. Раніше ринок хвилювався, що Azure від Microsoft може захопити ринок, але замість домінування бізнес його перевершив. Ці дані підтверджують позицію Amazon у майбутньому бізнесі ШІ та дають довіру ринку. Водночас це також повідомляє ринку, що попит на хмару ШІ стрімко зростає, що дає ринку достатньо простору для уяви. 2. Керівництво Енді Джессі заявив, що річний дохід бізнесу AWS AI перевищує $25 мільярдів, що ще більше дає риноку зрозуміти, що AI-бізнес Amazon — це не презентація PowerPoint, а нове джерело доходу бізнесу AWS, що зменшує занепокоєння щодо попередніх капітальних витрат у розмірі $200 мільярдів 3. Операційний прибуток перевищив очікування; Інвестиції в ШІ не зменшували прибутки; доходи зростали, а прибутковість корпорацій забезпечувала більшу підтримку капітальних витрат 4. Прибутки бізнесу в Північній Америці зросли, а роздрібний грошовий потік може й надалі підтримувати інвестиції в ШІ, 5. Amazon продовжує збільшувати свої капітальні витрати на 10%, з початкових $200 мільярдів до $220 мільярдів, Тепер поглянемо на Apple: 1. Загальні фінансові звіти перевищили очікування, але, на жаль, цього кварталу ринок дивився не на загальний фінансовий звіт, а на майбутню комерціалізацію ШІ 2. Сектор послуг не виправдав очікувань. Послуги є основною галуззю, що підтримує бізнес Apple, оскільки має найвищу валову маржу та більшу потужність доходу. Однак сервіс не виправдав очікувань, що підірвало довіру ринку 3. Китайський ринок не відновив зростання, що вплинуло на довіру ринку 4. Керівництво Тім Кук прогнозує, що майбутні квартали будуть впливати через обмеження постачання передових чипів, пам'яті та інших секторів, і зростання доходів у наступному кварталі, ймовірно, не виправдатиме ринкових очікувань. Це означає, що бум ШІ спричиняє напруженість у ланцюгах постачання та стискає прибутковість Apple. Горизонтальне порівняння їхніх фінансових звітів чітко показує відмінності Основною рушійною силою зростання ціни акцій Amazon є підтвердження логіки майбутньої комерціалізації ШІ та перспективних доходів. Однак Apple спостерігає уповільнення зростання продуктивності в майбутньому, уповільнення основних сервісів і продовження інвестицій у ШІ, що призводить до зниження довіри ринку та тиску на продажі У поєднанні з вчорашніми звітами про прибутки Microsoft і META фактично очевидно, що ринок у другому кварталі має побачити валідацію логіки комерціалізації ШІ, а не продовжувати давати порожні обіцянки чи збільшувати капітальні витрати Зростання капітальних витрат на ШІ технологічними компаніями розглядається ринком як основу, а не бонус. Той, хто швидше перевірить бізнес-логіку ШІ і більше покладається на ліквідність цього раунду, отримає підтримку від цін акцій. Якщо компанія не зможе перевірити замкнений цикл своєї бізнес-логіки в короткостроковій перспективі, її ціна акцій зіткнеться з короткостроковим тиском, і оцінки доведеться збалансовуватися за допомогою ринкового ціноутворення. З цієї точки зору, аналіз обережних капітальних витрат Microsoft вражає. Оскільки ринок боїться надмірних витрат, слід розширювати обережно. Сліпе масштабне розширення без сильної підтримки продуктивності може фактично знизити ціну акцій. Звіти про прибутки за другий квартал надходять у вирішальний тиждень — на що варто звернути увагу у майбутніх звітах? Цього тижня ринок стежив, чи зможуть лідери ШІ заробляти прибуток, і результати були змішані. Microsoft і Amazon вказали на потенціал ринку, але Apple і Meta також виявили ризики та занепокоєння Наразі основний бізнес AI зосереджений серед чотирьох основних хмарних провайдерів, що призводить до концентрованих ризиків. Звіти про прибутки Apple і Meta легко підривають довіру ринку Наступного тижня ринок буде стежити, чи зможуть ланцюг індустрії ШІ та її логіка прибутку й надалі розширюватися на інші компанії, що стане ключовою темою майбутнього звіту про прибутки за другий квартал. #财报观察员: Прогнози Amazon не виправдовують очікувань, але ціна акцій зростає на 9% Фінансовий звіт Apple виявляє приховані ризики, за якими варто стежити в майбутньому! 1. Згідно з фінансовим звітом Apple, очікування щодо майбутнього прибутку слабшають, а ланцюг постачання індустрії ШІ стискає корпоративні прибутки. Це не лише проблема Apple; у майбутньому застосунки на базі ШІ, хмарні постачальники, споживча електроніка та виробники серверів зіткнуться з значним тиском. У наступні 2-3 роки компанії зіткнуться з конкурентним тиском, який змінить логіку ціноутворення. 2. Прориви Китаю у сфері штучного інтелекту ще більше кинуть виклик індустрії ШІ, яка має високі валові маржі та низькі технічні бар'єри. У результатах 3-4 кварталів ключовими аспектами будуть показники, скільки компаній буде впливати, а також такі питання, як зниження валової маржі.